事件：公司发布23 年三季报：1）23Q1-3：营收739.5 亿元，yoy-0.3%，归母净利8.92亿元，yoy-76.8%，扣非归母净利7.86 亿元，yoy-77.4%；2）23Q3：营收287.75 亿元，yoy-5.8%，qoq+36.7%，归母净利4.70 亿元，yoy-73.3%，qoq+49.0%，扣非归母净利3.45 亿元，yoy-76.5%，qoq-18.9%。

    　　23Q3 营收环比增长，盈利能力持续改善。受益VR 大客户新品备货以及终端需求改善，23Q3 公司营收环比增长。盈利能力来看，稼动率提升带动毛利率环比向上，23Q3毛利率10.1%，qoq+2.5pct，yoy-3.3pct。

    　　VR/MR 新品持续贡献增量，收购驭光科技深化AR 布局。1）VR/MR：Meta 新品Quest3 10.10 日发售后销量表现较好，公司作为核心代工厂直接受益。此外，24 年Meta、Pico 将发布新品，叠加MR 零组件贡献，公司VR 业务有望实现较快增长。2）AR：

    　　10.26 日公告，子公司歌尔光学拟采用现金+定向增资扩股方式收购驭光科技（100%控股），驭光科技在微纳光学、衍射光学等领域具备较深技术积累，有望在AR 业务上与歌尔光学实现有效协同。

    　　回购彰显长期发展信心。10.26 日公司发布回购方案，拟使用自有资金回购公司股票，回购金额5-7 亿元，回购价不超25.49 元/股（含），拟用于员工持股计划/股权激励，此次回购彰显了公司长期发展信心，也将有效提升团队凝聚力和积极性。。

    　　投资建议：预计公司2023-25 年归母净利润为13/23/33 亿元，对应PE 估值45/26/18倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示事件：下游需求不及预期；新业务进展不及预期；研报使用的信息更新不及时风险。