【投资要点】

    　　2022Q1 业绩稳健增长，符合预告指引。根据公司披露2022 年一季报，2022 年一季度实现营收201.12 亿元，同比增长43.37%，实现归母净利润9.01 亿元，同比下降6.71%，符合此前业绩预告指引区间。实现扣非净利润8.78 亿元，同比增长46.06%。期内公司VR 虚拟现实、智能游戏主机等产品销售收入增长，2022Q1 公司智能硬件业务营收同比增长125.05%，达到101.44 亿元。

    　　公司披露2022H1 业绩预告，同比保持大幅增长。预计2022H1 实现归母净利润20.77-24.23 亿元，同比增长20-40%，扣非归母净利润增长势头强劲，预计同比增长35-55%至19.03-21.85 亿元。对应2022Q2单季度归母净利润11.76-15.22 亿元，同比大幅增长53.73-98.95%。

    　　上半年业绩同比大幅增长主因公司VR 虚拟显示、智能游戏主机等产品销售收入增长，盈利能力提升。

    　　在全球智能手机行业增长显著放缓的同时，以VR/AR，智能声学、智能穿戴等为代表新兴智能硬件产品实现了快速增长。根据IDC 数据显示，2021 年全球VR/AR 头显出货量1123 万台，同比增长92.1%，其中VR 出货量达到1095 万台，已突破1000 万台的行业拐点，IDC 预计2022 年将达到1573 万台，同比增长43.6%。公司在声学、光学、微电子、精密制造等领域具有创新性竞争优势，服务全球科技和消费电子行业领先客户，为客户提供包括研发、设计、制造，由精密零组件至智能硬件的垂直整合产品解决方案。产品解决方案和服务能力持续获得客户认可，在多产品领域占据领先的市场地位。

    　　【投资建议】

    　　公司深耕布局声学、光学、微电子、精密制造等核心竞争力，在精密零组件领域拥有丰富的自主知识产权，管理层审时度势，与时俱进，在持续巩固传统智能移动终端产业领域内核心竞争优势的同时，积极进行战略创新转型，紧紧把握科技和消费电子行业中新兴智能硬件产品创新机遇。我们维持预计2022-2024 年营收分别为1024.52、1237.35、1427.90 亿元，归母净利润分别为58.77、75.27、88.42 亿元，对应EPS 分别为1.72、2.20、2.59 元/股，对应当前PE 分别为19、15、13 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　下游需求不及预期

    　　行业竞争格局恶化

    　　上游原材料价格持续上涨