事件描述

    3 月29 日，公司发布2021 年年报以及2022 年一季度业绩预告。2021 年公司实现营业收入782.2 亿元，同比增长35.47%，其中精密零组件业务138 亿元（占比17.69%），智能声学整机业务303 亿元（占比38.73%），智能硬件业务328 亿元（占比41.94%）。利润端，2021 年公司实现归母净利润42.7 亿元，同比增长50.09%，公司预告一季度扣非净利润8.4-9.0 亿元，实现同比40-50%增长，一季度经营业绩主要系VR、游戏主机等产品业务收入增长拉动。非经常损益较去年同期下降约3.0-3.4 亿元，主要受KopinCorporation 权益性投资公允价值变动等因素影响。

    事件评论

    2021 年公司收入利润大幅增长主要系下游VR/AR 大客户产品持续畅销，业务占比持续提升，公司在Airpods 新品份额提升不仅增厚4 季度利润，且有望在行业回暖时进一步拉升2022 年公司自身的成长斜率。2022 年，公司主引擎VR 业务有望继续高增长，多个客户出货量2022 年有望突破百万级别，公司份额依旧稳固。有别于传统消费电子OEM厂商，公司在VR/AR 领域具有多年设计与制造经验，同时具备光波导镜片、菲涅尔透镜、折叠光路等关键零组件的自制能力，构成核心竞争力，绑定诸多国际大客户有望充分受益于行业的快速放量带来业绩高增长。

    值得强调的是公司今年的成长将是多点开花，从公司在研项目来看，公司在VR/AR、TWS耳机、可穿戴等多款整机产品都有研发布局，各行业依旧处于上升周期保障2022 年的成长，若结合一季报预告来看，游戏主机业务收入在一季度亦有放量，反应在供应链恢复后公司在客户份额的提升，也意味着公司在未来再添成长动力。

    长期来看，科技巨头新品的陆续问世以及内容生态布局将开启行业的硬件、内容、软件等多产业链环节共振的正向循环发展，元宇宙时代下VR/AR 或将成为信息获取与人机交互的重要终端载体。公司凭借精密制造能力以及技术储备战略卡位于“零件+整机”的制造商与集声、光、电为一体的整体方案解决商。众多优质的客户资源赋予公司平台化发展的舞台，优化产品布局，未来将充分享受大客户终端放量以及份额提升红利。公司具有VR/AR 产品关键零部件、模组的设计与制造能力，拉开与其他代工厂的差距，绑定行业巨头助力其率先受益于行业的爆发。预计公司2022-2024 年EPS 为1.71、2.22 、2.71元，维持对公司“买入”评级。

    风险提示

    1、VR/AR 出货不及预期；

    2、Airpods 新机出货不及预期。