事件

    　　公司8 月29 日发布2023 年半年报，1H23 实现营收47.58 亿元，同降7.3%；实现归母净利润6.11 亿元，同降79.75%；实现扣非归母净利润4.63 亿元，同降84.64%。2Q23 实现营收19.74 亿元，环降29.09%，实现归母净利润1.48 亿元，环降68.1%，实现扣非归母净利润1.51 亿元，环降51.76%。

    　　评论

    　　上半年锂价下跌，公司业绩承压。受需求下滑与产业链去库影响，Q2 电池级碳酸锂均价25.46 万元/吨，环降36.8%；氢氧化锂均价26.34 万元/吨，环降40.47%。上半年公司锂盐产量2.98 万吨，同增46.04%；销量2.86 万吨，同增54.44%。因公司目前精矿自给率较低，锂价下跌导致高成本原料出货业绩承压，上半年公司毛利率19.61%，较22 年下降40.46pcts。

    　　锂资源持续提升自给率，项目建设稳步推进。目前公司资源布局：

    　　奥依诺矿山稳定运行，生产规模折合锂精矿约7.5 万吨/年，且公司积极推动增储；萨比星矿山其中5 个矿权生产规模折合锂精矿约20 万吨/年，23 年5 月份进入试生产，目前锂精矿产量2 万余吨；SDLA 盐湖项目技改工作以及其他初期勘探项目稳步推进，将启动Pocitos 盐湖年产2000 吨碳酸锂当量的氯化锂晶体中试生产线建设；持续增加对惠绒矿业的投资，目前持股比例已经增加至41.2%。此外公司与金鑫矿业、银河锂业、ABY 公司、AVZ 矿业、DMCC 公司等境内外企业签署了长期承购协议，并积极寻找国内外优质锂资源，预计公司25 年自给率有望达到70%以上。

    　　锂盐产品稳定生产，各项目进展顺利。公司目前碳酸锂产能2.5万吨/年、氢氧化锂产能4.5 万吨/年，印尼规划5 万吨/年氢氧化锂和1 万吨/年碳酸锂产能正积极建设，预计23 年底投产；盛新金属规划1 万吨锂盐一期5000 吨预计下半年建成；盛威锂业超薄超薄超宽锂带实现小批量生产，已建成金属锂产能500 吨，剩余500 吨产能在积极建设中。公司降进一步加大与主机厂及龙头电池厂商的合作深度，积极拓展海外优质客户，提升海外业务占比。

    　　盈利预测&投资建议

    　　根据目前锂价走势，分别下调公司23-25 年归母净利润59%、41%、28%，预计公司23-25 年归母净利润分别为22.01 亿元、32.40 亿元、42.28 亿元，对应EPS 分别为2.39 元、3.52 元、4.59 元，对应PE 分别为9.8 倍、6.7 倍、5.1 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。