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盛新锂能(002240)机构评级研报股票分析报告

 
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盛新锂能(002240):产能持续扩张 远期成长在望

http://www.chaguwang.cn  机构:国泰君安证券股份有限公司  2023-03-09  查股网机构评级研报

  本报告导读:

      虽然受制于行业短期供过于求带来的降价压力,但公司自给锂矿放量将为其带来逐年降本增量优势。

      投资要点:

      维持“增持” 评级。公司2022 年度实现营业收入120.39 亿元(同比+299%),实现归母净利润55.52 亿元(同比+541%),实现扣非归母净利润55.41 亿元(同比+532%);其中Q4 实现归母净利12.03 亿元(同比+285%,环比-10%),实现扣非归母净利11.96 亿元(同比+242%,环比-10%)。考虑到2023 年新能源汽车销量市场预期调整,下修预测公司2023-2024 年EPS 分别至4.92/5.64 元(原7.30/8.11元),给予2025 年EPS 为6.33 元。参考行业平均估值和公司自给锂矿提升带来的成长性溢价,给予2023 年11 倍估值,下调目标价至54.12 元(原73.85 元),维持“增持”评级。

      22 年Q4 业绩略低于预期。业绩低于预期的原因:1)自22 年11 月底开始锂价下跌;2)公司自给锂矿山受疫情影响,不得不造成减产。

      国内外锂盐产能持续扩张。公司在中国具备7 万吨锂盐年产能;在建的印尼盛拓年产能为1 万吨碳酸锂+5 万吨氢氧化锂,预计2023 年底建成投产。根据公司年报,预计2024 年公司有望达到13 万吨/年总产能,相较2022 年接近翻倍。

      资源端多点布局,资源自给率有望稳步提升。目前公司自有矿为业隆沟锂矿(产能约1 万吨LCE)。萨比星锂钽项目预计2023 年Q1 达产。另外公司还有四川木绒锂矿、太阳河口锂多金属矿、南美Pocitos盐湖等远期资源储备。

      风险提示。新能源汽车销量不及预期。扩产项目投产进度不及预

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