事件

    　　公司10 月24 日晚发布2022 年三季报，2022 年前三季度实现营收81.39 亿元，同增311.14%；实现归母净利润43.5 亿元，同增700.62%；实现扣非归母净利润43.45 亿元，同增740.61%；实现EPS 为5.03 元。

    　　评论

    　　受四川限电影响，Q3 出货量略低于预期。Q3 公司归母净利润13.31 亿元，环减32%。Q3 锂价环比小幅增长，电碳均价48.2 万元/吨，环增2.3%；电氢均价47.5 万元/吨，环增0.4%。公司遂宁盛新3 万吨氢氧化锂项目已于Q2 投产，产能开始爬坡，但受四川限电影响，预计Q3 产销量环比持平，同时公司目前精矿自给率较低，精矿成本随锂价抬升，导致Q3 业绩环比下滑，预计Q4 锂盐产销量提升显著，锂价开启加速上涨，业绩值得期待。

    　　设立境外子公司，期待自有资源释放。资源布局：业隆沟（持股75%）22年7-8 万吨精矿满产；木绒（持股25.29%）勘探中；津巴布韦萨比星（持股51%）设计原矿产能90 万吨/年，折锂精矿约20 万吨，预计22 年底建成投产，同时公司设立津巴布韦和尼日利亚子公司，进一步开发非洲锂矿资源；阿根廷 SDLA 盐湖2500 吨LCE/年经营权；Arizaro 盐湖（持股智利锂业19.86%）勘探中；Mt Cattli6 万吨/年、Manono 12 万吨/年、Kenticha6 万吨/年、党坝50%精矿包销等，预计25 年自给率有望70%以上。

    　　冶炼产能快速提升。公司目前碳酸锂产能2.5 万吨/年、氢氧化锂产能4.5 万吨/年。遂宁盛新3 万吨氢氧化锂项目已通过试生产，预计爬坡后Q3 产量环比提升显著。印尼规划5 万吨/年氢氧化锂和1 万吨/年碳酸锂产能，预计23年下半年投产。预计22-23 年公司锂盐权益规划产能分别为6.34 万吨/年、10.24 万吨/年，锂盐产量分别为6 万吨、8.5 万吨。此外，公司定增引入比亚迪方案于7 月进行调整，目前尚处于审核阶段。

    　　盈利预测&投资建议

    　　预计公司22-24 年归母净利润分别为64.76 亿元、65.82 亿元、80.60 亿元；对应EPS 分别为7.48 元、7.61 元、9.31 元；对应PE 分别为6 倍、6倍、5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。