事件：盛新锂能发布半年报，1H22 实现营收51.33 亿元，同比+326%；归母净利30.19 亿元，同比+950%，超出此前预告的26-29 亿元；扣非净利30.16 亿元，同比+1054%，超出此前预告的25.97-28.97 亿元。

    售价同增395%推动H1 业绩高增，Q2 利润环比+82%。1）拆分量与价，售价大涨为1H22 业绩大增的主要动因。公司锂盐业务H1 实现营收51.3亿元，同比大增417%。其中①量：H1 销量约1.85 万吨，同比+4.5%，贡献1.1%的营收增长；②价：行业供需抽紧下锂盐价格持续高位运行，SMM 电碳报价年初至今仍实现71%的涨幅，带动公司H1 锂盐均价同比+395%，贡献了近99%的营收增长。2）锁定优质资源控本增效，充分享受价格弹性。由于公司自产锂精矿且多渠道积极锁定矿源，H1 锂盐单吨生产成本仅7.15 万元（同比+100%），推算锂精矿平均采购成本不足1万元/吨，锂盐业务毛利率也得益于此而同比大增40.8pct 至74.2%。3）Q2 净利润环比接近翻番，大超市场预期。单季度来看，Q2 公司实现归母/扣非净利润19.49/19.47 亿元，环比均增长82%。环比高增的原因或在于：①业隆沟锂矿于4 月结束冬歇恢复生产，自有矿占比提升；②遂宁盛新于2022 年1 月建成投产，爬坡放量带动Q2 销量环比增长。

    资源布局不断完善+冶炼产能大步扩张，公司成长性十足。1）布局阿根廷盐湖+锁定非洲锂矿资源，资源端再度发力。报告期内公司收购智利锂业19.9%股权（拥有阿根廷Arizaro 盐湖矿权）以及ABY 公司3.4%股权（持有埃塞俄比亚Kenticha 锂矿51%权益），至此，公司权益锂资源量已超110 万吨LCE。且随着萨比星锂矿等资源于2022 年底开始陆续投产，公司资源自给率有望大幅提升，成本优势将更为凸显；2）遂宁盛新放量+印尼项目建设不断推进，公司未来两年量增显著。遂宁盛新3 万吨氢氧化锂已于1 月投产，印尼6 万吨锂盐项目有望于2023H2 投产，将带动公司2022/2023 年基础锂盐产能增至7/13 万吨。

    盈利预测及投资建议：预计2022/2023/2024 年归母净利润65.0/69.1/75.2亿元。考虑到锂业景气度较高、公司产能扩张，给予公司“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期风险、政策变化风险、供给超预期风险