事件：公司发 布2022H1 业绩预告，上半年归母净利润为26-29亿元，同比增长793.90% - 897.04%。

    　　点评：

    　　新能源行业高景气，公司业绩高速增长。2022H1 公司归母利润为26-29 亿元，扣非归母净利润为25.97-28.97 亿元，同比880.32% -993.56%，对应2022Q2 的归母净利润为15.3-18.3 亿元，同比增长718.18%- 878.61%，环比增长42.99%-71.03%。主要得益于新能源产业快速发展，锂盐价格高企。

    　　预计2022Q2 公司锂盐产量为1.5 万吨。假设公司三费率为10%，所得税为15%，预计公司毛利润为20-24 亿元，平均毛利润为22 亿元。

    　　目前致远已经满产，遂宁预计Q2 达产，因此预计公司2022Q2 的锂盐产量在1.5 万吨，Allkem 曾给出Q2 锂精矿的指引为5000 美元/吨，考虑到公司还有些锂精矿库存，预计公司锂精矿成本在4000 美元/吨，则公司Q2 锂盐的售价预计为42 万元/吨（含税，对应2022Q2 SMM的碳酸锂的平均价格为47 万元/吨）

    　　扩产加速释放，2022 年预计实现6 万吨产量，公司远期规划锂盐产能20 万吨。公司现有产能致远（2.5 万吨碳酸锂+1.5 万吨氢氧化锂），遂宁盛新3 万吨已于2022 年1 月全部建成投产，预计Q2 实现产能爬坡。印尼（IMP）6 万吨锂盐项目预计2023 年H2 投产， 2022 年预计实现6 万吨产量，远期公司规划旗下产能将达到20 万吨。

    　　盛新目前权益资源量为71.5 万吨LCE 当量，预计2022 年包销+自产满足50%的锂盐生产。

    　　自有矿山：（1）公司2021 业隆沟锂精矿产量为4.18 万吨，预计2022 年产量为7 万吨，折合约1 万吨LCE，业隆沟锂精矿成本在3000元左右。（2）萨比星规划原矿产能90 万吨/年，对应20 万吨/年锂精矿，预计在2022 年底建成投产。（3）公司与中矿资源达成合作，共同推动津巴布韦的中早期锂矿矿权项目的开发。

    　　锂精矿包销：（1）公司和银河资源、AVZ 签订长协，分别包销6 万吨和16 万吨锂精矿。（2）公司还拥有SDLA 盐湖的经营权，SDLA盐湖产能在2500 吨LCE 当量。（3）盛新与国城达成战略合作，金鑫则优先向盛新销售不低于金鑫矿业产量的50%的锂精矿。（4）公司认购澳大利亚ABY3.4%股权，其在埃塞俄比亚的Kenticha 项目将于2023Q2 投产，第一个合同年提供不低于6 万吨锂精矿，剩余合同年内每年提供6-8 万吨锂精矿。

    　　继续加码智利锂业，Arizaro 储量142 万吨LCE。2022 年4 月，公司公告继续加码智利锂业，若1 月和4 月两次认购完成，公司将持有智利锂业19.86%的股权，为第一大股东。智利锂业拥有Arizaro 盐湖的矿权， Arizaro 盐湖探明的资源量约为142 万吨碳酸锂当量，目前探明的面积占矿权总面积的29%。智利锂业计划在6 个月内投资200万美元，进一步加大勘探力度以扩增资源量。

    　　投资建议：看好盛新未来锂盐的放量，公司成长确定性高。预计公司2022-2024 归母净利润为48.34/57.37/69.19 亿元，对应EPS 为5.59/6.63/8.00 元，对应PE 为9.97/8.40/6.96 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期，锂价大幅下跌等风险。