事件：公司发布2021年报，报告期内实现营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润达到8.51亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达到8.62亿元，同比增长479.05%。同时公司公布第一季度业绩预告，预计第一季度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%。

    点评：

    2021锂产品价格快速提升，产销齐升助推公司业绩大幅增长。2021新能源下游需求持续旺盛，锂产品量价提升助推公司业绩大幅增长。公司2021年实现营业收入29.34亿元，同比增长63.88%，归母净利润达到8.51亿元，同比增长3030.29%，扣非归母净利润达到8.62亿元，同比增长479.05%。报告期内，公司子公司致远锂业碳酸锂、氢氧化锂生产线生产运行情况良好，产品品质稳定，同时锂盐产品价格快速提升使得公司业绩大幅上涨。2021年，公司锂产品营收达到27.85万元，同比增长301.46%；公司锂盐产品产量达4.02万吨，同比增长90.50%；锂盐销量4.21万吨，同比增长108.88%。公司产能不断释放，锂产品价格持续走高，2021年业绩增长具有确定性，符合预期。此外，公司预计2022年第一季度归母净利润为9-11亿元，同比增长765.24%-957.52%，扣非归母净利润为8.95亿元-10.95亿元，同比增长806.35%-1008.89%，由于下游客户对锂盐的需求强劲增长，锂盐产品价格持续走高，公司锂盐业务利润较上年同期大幅上升，2022Q1单季度业绩已超过2021全年业绩，Q1业绩符合预期。

    聚焦发展锂电新能源业务。根据公司2021年报，公司专注于锂矿采选、基础锂盐和金属锂等业务，稀土业务已于2021年5月份完成剥离，目前还有少量林木业务。2021年锂产品业务收入为27.85亿元，占总营收比例为94.92%，毛利率达到47.78%，贡献毛利13.31亿元，占全部毛利比例97.92%。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司将根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。

    产能大幅提升，未来放量值得期待。根据公司2021年报，公司2021年锂盐有效产能为4万吨（致远锂业碳酸锂2.5万吨+氢氧化锂1.5万吨已于2020年建成），遂宁盛新年产3万吨锂盐（全部为氢氧化锂）项目已于2022年1月建成投产。印尼盛拓设计产能为6万吨锂盐，目前正在筹建中，预计2023年建成投产。此外，位于四川射洪的盛威锂业1000吨金属锂项目第一期600吨金属锂项目已建成400吨产能，剩余产能正在积极建设 中。随着锂产品项目不断推进，公司产能将快速提升，未来放量值得期待。

    引入比亚迪作为战略投资者，加强上下游一体化合作。2022年3月22日，公司与比亚迪签署战略合作协议，拟定增不超过30亿元以补充流动资金及偿还债务。同时，双方将在原材料购销、加工、矿产资源开发等诸多领域展开合作，公司有望优先获得比亚迪代加工订单。由于锂资源重要性不断凸显，公司正围绕产业链上下游进行一体化布局，挖掘上游优质锂矿资源，同时加快与终端厂商合作以保障自身资源供给同时解决库存压力、减缓锂价波动等问题。随着产业链上下游一体化合作不断深入，未来锂电行业的成长性和持续性值得期待。

    投资建议。预计公司2022-2023年EPS分别为3.52元、4.91元，对应PE分别为15.44倍、11.08倍。随着全球新能源汽车和储能行业的快速发展，锂产品市场需求旺盛，为公司提供了巨大的市场空间及发展机会。公司将根据未来锂产品的市场需求适时扩大产能规划，不断提升锂盐产品的市场占有率。此外，公司加快产业链上下游一体化布局，挖掘上游优质锂矿资源，同时加快与终端厂商合作，未来公司发展的稳定性和持续性较好。维持对公司的“谨慎推荐”评级。

    风险提示。公司锂矿项目推进不及预期；锂产品价格大幅下跌；新能源汽车等下游需求不及预期等。