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    公司1 月25 日晚发布2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润8.3亿元-9.2 亿元，同比增长2954.31%-3285.50%；实现扣非归母净利润8.48亿元-9.38 亿元，同比增长472.96%-512.55%；实现EPS 1.05 元-1.16 元。

    评论

    Q4 业绩略超预期，锂盐产品量价齐升。21 年Q1-Q3 归母净利润5.38 亿元，Q4 归母净利润2.92 亿元-3.82 亿元，环比增长18%-55%。预计21 年公司锂盐产品销量约3 万吨，Q4 销量约0.75 万吨，取Q4 净利中值3.37 亿元，对应Q4 单吨净利约4.5 万元。

    全球多元化锂资源布局，资源自给率有望逐年提升。公司锂资源布局情况：

    四川业隆沟锂矿（持股75%）目前锂精矿产能7-8 万吨/年；四川太阳河口锂多金属矿（持股75%）暂未开采；四川木绒锂矿（持股25.19%）勘探中；津巴布韦萨比星锂钽矿（持股51%）勘探中；阿根廷 SDLA 盐湖（经营权）2500 吨LCE/年；Mt Cattlin 6 万吨/年、Manono 12 万吨/年包销。随着矿山投产，预计公司22 年资源自给率20%，25 年有望达到70%以上。

    四川+印尼锂盐基地，22-23 年规划产能逐步释放。公司目前拥有碳酸锂产能2.8 万吨/年、氢氧化锂产能1.5 万吨/年，规划四川氢氧化锂产能3 万吨/年，预计22 年投产，规划印尼氢氧化锂产能5 万吨/年和碳酸锂产能1 万吨/年，预计23 年投产。预计22-23 年公司锂盐产能分别为7.3 万吨/年、13.3万吨/年，锂盐权益产能分别为6.34 万吨/年、10.24 万吨/年。

    盈利预测&投资建议

    随着津巴布韦萨比星锂矿、四川木绒锂矿未来两年的投产，加之现有业隆沟项目，预计未来三年公司资源自给率逐年提高，22-24 年分别为20%、40%、60%。根据21 年业绩预告与22、23 年资源自给率的提升和锂盐产能的释放，分别上调21-23 年的归母净利润26%、72%、68%至8.85 亿元、25.37 亿元、40.23 亿元，对应EPS 分别为1.02 元、2.93 元、4.65元，对应PE 分别为52 倍、18 倍、11 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。