2020 年锂盐毛利率不佳，自有矿山产量低于预期公司2020 年实现归母净利润2717.47 万元，业绩实现正增长主要是在Q3 因重大资产出售确认投资收益约2.4 亿元。公司锂盐产品产量2.11万吨，同比+55.15%；销量2.02 万吨，同比+66.15%。盛屯锂业下属公司奥伊诺矿业产出锂精矿1.07 万吨，产出的锂精矿供致远锂业用于锂盐生产。奥伊诺矿业锂精矿产量低于预期，主要是因为①受疫情影响，奥伊诺矿业冬歇期后复工延迟近3 个月；②疫情稳定后，四川阿坝州地区进入夏汛期，区域性暴雨及洪涝对采选工作造成一定困难；③全面复工后，设备调试、产能爬坡影响部分产量。

    2021Q1 业绩兑现高增长，同时给出今年上半年的业绩预测公司2021Q1 实现归母净利润1.04 亿元，同比+281.80%，数据落在业绩预告1.0-1.2 亿元的范围之内，符合预期；实现扣非归母净利润0.99亿元，同比+268.91%。公司在一季报当中同时还给出了今年上半年的业绩预告：预计实现归母净利润2.5-3.0 亿元，据此推算2021Q2 预计实现归母净利润1.46-1.96 亿元，单季度环比+40.38-88.46%，公司经营业绩有望在二季度同比和环比继续实现大幅度提升，锂盐产品量价齐升是推动业绩提升的核心因素。

    深度聚焦锂盐主业，锂盐产能已实现快速扩张致远锂业现有年产4 万吨锂盐产能，跻身国内一线锂盐供应商序列；遂宁盛新正在抓紧建设年产2 万吨氢氧化锂产能；盛威锂业600 吨金属锂项目首组150 吨金属锂生产设备已投入试生产。公司锂盐产能已实现快速扩张，在上游原料保障和下游客户结构方面也都实现突破。

    风险提示：核心产品价格下跌；核心产品产销量不达预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计公司2021-2023 年营收分别为28.87/48.06/52.20 亿元，同比增速61.2/66.5/8.6%，归母净利润分别为5.78/10.15/10.98 亿元，同比增速2028.6/75.5/8.1%；摊薄EPS 分别为0.77/1.35/1.46 元，当前股价对应PE 为34/19/18X。公司聚焦锂盐业务，中游产能快速扩张，上游拥有自有矿山，同时已签订原料的长单包销协议，下游成功进入国内外核心电池企业供应链，公司业绩已迎来拐点，维持“买入”评级。