核心观点：

    事件。公司发布2020 年业绩修正公告，20 年归属于上市公司股东的净利润为2,500-3,500 万元，比重组前同期增长：142.20%-159.08%；扣除非经常性损益后的净利润为亏损2.27-2.37 亿元。营业收入为17.8-18.8 亿元。

    新冠疫情影响产销，未来有望轻装上阵。在疫情影响下，公司相关产品的生产和销售不及预期，影响业绩。公司下属控股孙公司金川奥伊诺矿业有限公司产量及销售单价不及预期，林业板块第四季度销售情况不及预期。目前疫情在国内已基本得到控制，未来需求将好转，预期后续公司业绩将积极好转。

    把握资源，积极扩产，锂业务迅速发展，有望增厚公司盈利能力。公司所属业隆沟锂辉石矿通过补充生产勘探，有效扩大了矿区资源量规模，共求获新增探明资源量+控制资源量+推断资源量矿石量203.9 万吨，含Li2O 资源量2.7 万吨。同时公司与银河锂业签署锂精矿承购协议，21-23 年3 年内，在每个合同年度期间采购的最低数量为 6 万吨，在每个合同年度内每季度分批交付 1.5 万吨。公司积极扩大产能，全资子公司遂宁盛新锂业在射洪市投资建设年产3 万吨氢氧化锂项目。

    公司氢氧化锂产品在20 年与宁德时代、LGI 等企业签署了供货协议，锂业务迅速发展。

    盈利预测及投资建议。暂不考虑公司股票非公开发行因素，结合公司业务及行业情况，预计 2020-2022 年公司EPS 分别为 0.03、0.35、0.63 元/股，参考可比公司估值，我们给予公司21 年8 倍的PB 估值，对应合理价值31.13 元/股，给予“买入”评级。

    风险提示。产能建设及投产进度低预期；资产大幅减值；宏观经济波动导致业绩不达预期；需求不及预期；产品质量出现波动等。