事件：公司发布2020 年中报，上半年实现营业收入7.53 亿元，同比下降28.95%；实现归属净利-1.67 亿元，去年同期盈利5872 万元。公司2020 年Q1、Q2 归母净利分别为-0.57 亿元、-1.1 亿元。

    点评：

    锂价下滑及木材业务资产减值拖累公司业绩。公司上半年业绩亏损，主要由于：（1）锂价大幅下跌导致锂盐业务亏损（上半年致远锂业净利为-5885 万元），虽然锂盐产量7374 吨、同比增长50.05%，但收入却同比下降22.51%；（2）受疫情影响，公司木材业务盈利下滑，且计提减值（上半年人造板业务实现营业收入5 亿元，同比下降30.36%；净利润-6964万元，主要由于子公司辽宁威利邦停产计提减值准备）。上半年公司计提资产减值准备总额7199 万元，若不考虑减值，公司Q1、Q2 净利分别为-0.55、-0.46 亿元，Q2 业绩环比有所改善。目前新能源汽车市场已逐步恢复，预计下半年锂价有望底部反弹，且随着经济复苏，木材业务盈利也将随之提升，下半年公司整体盈利有望改善。另外公司拟剥离人造板业务相关资产，其按100%股权比例计算净资产为14.18 亿元，初步评估值为16.5-17.3 亿元，若完成剥离，公司可获得相关资产剥离收益。

    加速锂产业布局，积极拓展蓝筹客户。公司孙公司奥伊诺矿业下属锂矿于2019 年11 月投产，生产规模40.50 万吨/年，达产后可满足约1 万吨碳酸锂的生产，保障了公司锂矿原料的供应并降低了成本；公司现有锂盐产能2.3 万吨/年，预计2020 年年末将达到4.3 万吨的产能规模。另外公司与宁德时代、厦门钨业、杉杉能源、巴莫科技等行业领先企业签署了长期供货协议，进一步推动了公司锂盐业务持续稳定发展。同时公司全资子公司盛威锂业金属锂项目首期产能目前已进入设备安装阶段，预计三季度建成投产。公司不断扩张锂盐产能，并剥离非锂业务回笼资金，专注发展锂资源和锂盐冶炼加工业务，战略清晰、目标明确，未来有望成长为新的锂行业龙头企业。

    盈利预测与投资评级：不考虑本次定增和资产剥离，预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.09、0.28、0.54 元/股。考虑公司已布局上游锂矿资源并投产，同时不断扩张锂盐产能，并进入宁德时代等优质客户供应链，维持公司“买入”评级。

    风险因素： 新能源汽车需求增长不及预期或锂市场供给释放超预期导致锂价继续下跌；公司奥伊诺锂矿或新增锂盐产能投放进度低预期；公司氢氧化锂产品下游客户认证进度低预期。