事件：

    　　公司发布2023 年半年报，23H1 实现营收30.49 亿元，同比+6.64%；实现归母净利润4261.51 万元，同比扭亏为盈；扣非净利润2863.91 万元，同比扭亏为盈。其中23Q2 实现营收16.49 亿元，同比+10.00%，环比+17.73%；实现归母净利润752.79 万元，同比-80.34%，环比-78.55%。

    　　新能源车销量提升推动主业稳健成长

    　　得益于新能源汽车销量的快速提升，公司主营业务稳健成长。汽车空调系统业务销量为318.34 万台套，实现收入16.49 亿元，同比+16.39%；毛利率为9.43%，同比+4.02pct。汽车空调压缩机业务销量为246.65 万台，实现收入12.79 亿元，同比+9.07%；毛利率为18.39%，同比+2.43pct。

    　　加速新能源转型，积极开拓海外市场

    　　公司在新能源汽车压缩机市场的市占率稳步提高，与行业主流整车厂的主要产品建立起供货关系，同时进入多家“新势力”汽车制造商的定点名单；23H1 电动类压缩机产品销量已接近22 年全年销量。用于燃油汽车的压缩机产品在国产自主品牌市占率提升、商用车销量恢复增长等因素带动下，基本保持去年同期销售水平。在国际市场，公司的产品竞争力明显提升，得益于欧美电动汽车市场的景气，公司对美国某电动车品牌出货量同比增长，与Vinfast、塔塔等国际新兴电动汽车制造商的合作日益深化。

    　　储能热管理业务承压，推进海外客户直接供货受市场竞争加剧和终端产品价格波动等不利因素影响，公司储能热管理业务销售规模和产品单价均有所下降。公司积极开拓海内外新市场和新客户，与国内多家储能电池新兴企业及电动商用车企业达成合作，同时实现了产品出海，开始对新兴市场国家客户直接供货，客户类型进一步丰富多样化。

    　　我们预计23 年下半年储能热管理业务规模有望回升。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为76.71/89.66/102.42 亿元，同比增速分别为23.13%/16.88%/14.23%，归母净利润分别为1.78/2.59/4.11 亿元，同比增速分别为100.07%/45.39%/58.52%，三年CAGR 为66.44%，EPS分别为0.05/0.08/0.13 元/股，对应PE 分别为45/31/20 倍，建议保持关注。

    　　风险提示：出海进展不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动；下游需求不及预期。