本报告导读:
公司终止收购锂电池厂,专注于新能源汽车电动压缩机业务。随着下半年新能源汽车行业销量增速持续回升,公司下半年业绩亦将随之改善。
投资要点:
维持“增持” 评级。公司终止收购锂电池厂, 估值重回新能源汽车电动压缩机龙头溢价。公司电动压缩机市占率60%+,未来随着新能源汽车的发展及油耗积分促使燃油车更加电动化,公司业绩将持续增长。考虑新能源汽车上半年销量略不及预期,下调17/18 年EPS 分别为0.17/0.21 元(原0.19/0.28 元),下调目标价至6.3 元(原8.53元)。
一汽大众等重磅客户持续拓展,新能源电池热管理系统逐渐配套。公司上半年业绩受新能源汽车增速放缓影响,下半年公司业绩增速将持续回升。2017 年6 月又取得一汽大众新能源汽车项目供应商资格重大新客户仍将不断拓展。新能源电池热管理系统与CATL 合作,未来有望逐步在大巴车上应用,将公司原有乘用车客户、物流车客户扩展至大巴车。
市场空间不仅是新能源汽车,将拓展至全部汽车。油耗积分等政策带动更多燃油车电动化,电动压缩机有望取代传统机械式压缩机。随着油耗限制要求越来越苛刻,传统燃油车必须更多的电动化才能达标。未来由发动机皮带带动的压缩机将逐步被电动压缩机取代。
催化剂:新能源汽车销量持续增长
风险提示:新能源汽车大幅下滑。