事项：

    　　公司批露2017年一季报，报告期内公司实现营业收入13.8亿元（+15.8%），归母净利润9206万元（+2.5%），扣非归母净利润8805万元（+6.7%）。

    　　平安观点：

    　　压缩机总销量增长，电动压缩机承压：2017 年一季度，公司共销售压缩机211 万台，按备考合并口径同比增加17%。1Q2017 公司净利润增幅低于营业收入增幅，主要是因为公司电动压缩机销量下滑。公司电动压缩机销量下滑，一方面是由于新能源汽车行业在一季度景气度下降；另一方面，公司原来客户北汽新能源更换了电动压缩机供应商，影响了公司电动压缩机的销量。

    　　积极拓展新客户，有望发掘到新的增长点：公司目前不断拓展国内外新客户，其中不乏国际知名企业。我们认为，随着公司产品在国际上的推广，在国内公司有望进一步打开合资企业的市场。同时，公司凭借产品优势，继续挖掘电动压缩机新客户，有望为电动压缩机找到新的增长点。

    　　收购工作稳步推进，标的公司海四达有望完成业绩承诺：目前，公司收购海四达的各项业务稳步推进，标的公司海四达获得订单不断增加，同时积极扩大产能，我们认为海四达有望完成业绩承诺。如果收购完成，双方有望发挥各自优势，进行资源共享，力争实现1+1>2 的效果。

    　　盈利预测与投资建议：奥特佳是汽车空调压缩机的龙头企业，各个业务之间协同作用明显，不断开拓海外市场。由于一季度电动压缩机的销量出现下滑，调整对公司的盈利预测，2017-2019 年的EPS 为0.46、0.60、0.70元（原2017~2019 年的EPS 预测为0.50、0.64 和0.76 元），维持“推荐”

    　　评级。

    　　风险提示：1）汽车行业发展放缓；2）市场拓展不及预期。