投资要点:

    深圳有线电视网络开发商,主营业绩增速稳健。2016 年上半年公司实现营业收入8.22 亿元,较上年同期下降了7.50%;实现归母净利润1.58 亿元,较上年同期增长了10.36%。公司传统有线电视用户数略减,增值服务渗透率有所提升,宽带网络推进有力,公司业绩整体实现平稳增长。

    有线电视基础用户人数略减,增值服务渗透率有所提升。近年来,IPTV 和互联网OTT 视频迅猛发展,公司传统有线电视业务承压较大。在有线电视基础服务方面,截至2016 年6 月30 日,公司共拥有的有线数字电视用户终端数215.78 万个,较去年底减少了1.94 万个,公司有线数字电视用户终端数下降率为0.89%。为减少客户流失,公司在内容方面全力推出威视4K 智能机顶盒,通过VOD(视频点播)、时移回放、家庭院线、电视游戏、智慧社区、电视教育等有线电视增值业务,以满足用户的个性化和多样化需求。2016 年上半年,公司高清交互电视用户终端数为92.70 万个,占公司有线数字电视用户终端总数的42.96%,公司高清交互电视用户在网内的渗透率较去年底提高了1.83%。目前,公司正积极开发、推动基于智能机顶盒的智慧家庭、智慧社区、电视教育等新业务,以提高用户粘性和自身服务水平。

    “百兆宽带提速”是核心,免费WiFi 热点提升用户使用粘性。2016 年上半年,公司持续推进网络的升级扩容,将“百兆宽带提速”项目作为核心工作,努力提升宽带品质,让用户感受到高速稳定的网络,目前公司接入网平台已完全能够满足全网100M 产品。除此以外,公司还开展1000 多个WiFi 热点免费给用户使用,以提升公司宽带业务的综合竞争能力。

    节目传输协议落地,电视购物增速放缓寻突破。公司旗下的天宝网络、天隆网络与深圳广电集团分别签订的《电视节目落地传输2016 年度协议》得以落地,2016 年度公司传输深圳广电集团的境内外节目收视频道,全年应收取的节目传输费总额为1.1 亿元。电视购物领域,公司旗下的宜和股份在电视购物下滑的大背景下,通过对有线电视用户与宜和公司自身用户数据的行为分析,利用营销、服务、合作等多种方式,提升用户购物服务质量。目前宜和股份正积极向移动电商、内容电商等方面拓展,努力加速传统电视购物与电商平台的融合,以促进业务的转型升级。

    风险提示:有线电视行业增速放缓风险;电视购物行业不景气风险。