最新消息

    6月 10日，天威视讯公告非公开增发购买深圳关外有线资产预案。公司估计增发股份数约为 7600万股，不超过 8,500万股。收购的资产包括天宝和天隆存续公司100%股权，分别对应宝安和龙岗区有线资产，交易价格为 13.07亿元。资产出售方承诺标的资产 2012年 4-12月、2013年、2014年净利润可达到5,300/6,800/6,800万元。交易仍需得到深圳国资委、证监会等主管部门的批准.

    分析

    对于天威视讯来说，增发预案意味着对深圳关外有线资产的整合取得重要进展。

    在价格上，（1）根据公司对业绩的测算，收购资产 2012年全年净利润约为6228万元，这对应 21倍 2012年市盈率，较可比公司 26倍的水平低 19%；

    （2）2012年1季度末，天宝、天隆存续公司各拥有用户约 58.3万/51.3万户，对应每户价格约为 1212/1172元，较最为可比的歌华有线 1745元的水平低约30%；（3）同时，收购价格对应 1.28倍 2012年市净率，较可比公司 2.66倍的均值低约 48%；（4）如果我们使用天威在增发预案中披露的业绩预测数字以及7600万的增发股本，预计公司 2012、13年每股盈利可达 0.52/0.62元，而我们目前的预测是 0.43/0.54元。

    潜在影响

    由于该项预案仍需获得深圳国资委以及证监会批准，我们维持 2012-14年业绩预测、目标价以及中性评级。