事项：

    公司2012 年1 月14 日公告，公司2011 年全年实现营业收入8.49 亿元，同比增长2.96%，实现归属于上市公司股东的净利润1.17 亿元，同比增长57.86%。我们对此简要点评如下。

    风险因素。

    整合规模与进程具有时间上的不确定性；增值业务拓展进程与深度不及预期；竞争对手业务冲击。

    盈利预测、估值及投资评级。

    由于并表的天明网络仍处于亏损期，以及公司增值业务收入增长滞后于用户增长，根据公司预增公告，我们下调了公司2011/12/13 年盈利预测为0.37/0.50/0.60 元/股。考虑关外以及广东省网有线网络整合推进符合三网融合大方向，我们认为2012 年公司完成关外200 万用户网络整合是大概率事件，给与公司2012 年40 倍PE，当前价为16.93 元，目标价为20.00 元，维持“买入”评级。