公司 3季报业绩符合我们和市场预期。公司前3季度实现营收 6.1亿，同比增长 3%；营业成本 3.7亿，同比下降 6%，使公司毛利率同比提升 6个百分点到38%，毛利率的提升主要是公司标清机顶盒折旧与去年相比大幅减少；归属母公司净利润 1.1亿，同比大幅增长 108%；每股盈利 0.33元。 公司 3 季度营业收入和归属母公司净利润分别为 2.1 亿和 0.5 亿，同比增长3.6%和 191.2%；公司 1~3 季度 EPS 分别为 0.08 元、0.10 元、0.15 元，分别同比增长 58%、78%、191%；公司 3 季度业绩增长原因，主要是由于公司今年 7月底收到 09年 0.16亿所得税返还。

    公司后续值得关注的股价催化剂：1、在广东省网整合进程加快的背景下，深圳市内将加快网络整合， 预计于今年4季度启动概率高； 公司今年上半年以0.61 亿现金收购大股东深圳广电集团旗下光明新区有线运营商“天明网络”100%股权，向市场传递了明确和积极的信号，就是深圳市政府和深圳广电集团以天威为平台在深圳市内进行网络整合取得实质性进展，这将明显提升市场对以天威为平台加快深圳市内有线网络整合的预期。2、广东省网整合进程超预期，预计年底有望启动对深圳的整合，据媒体报道，广东广电网络董事长张健在今年8月 8日省网挂牌 1周年庆典上透露，接下来广东广电网络整合将加快推进，今年底要对深圳天威视讯进行整合。 目前广州有线珠江数码已挂牌成为广东省网子公司，预计到今年 4季度广州珠江数码将全部整合进入广东省网，届时整个广东省就只剩下省网（650 万用户规模）和深圳市网（250 万用户规模），这表明省网整合在加速，深圳市网络整合也有望加快。

    维持“强烈推荐-A”投资评级。预测公司 11~13 年业绩分别为 0.47元、0.52 元和 0.56元，当前股价对应 11~13 年 PE分别为 35倍、32倍和 30倍。我们看好省网以天威为平台完成网络整合，股价催化剂是全国有线网络公司挂牌成立将加速现有省网整合，提升市场对广东省网加速网络整合预期。

    风险提示： 关外整合进程低于市场预期， 以及成为省网整合平台存在不确定性。