事件：2024 年10 月26 日，公司披露2024 年三季报告。2024 年前三季度公司实现营收224.50 亿元，同比增长0.77%。实现归母净利润 25.45 亿元，同比降低1.74%，实现扣非归母净利润 22.61 亿元，同比降低5.87%。

    　　点评：2024Q3 公司营收实现营收 75.83 亿元，同比下降 0.80%。实现归母净利润 7.35 亿元，同比增长 19.75%，实现扣非归母净利润 4.99 亿元，同比降低 22.91%。公司持续重配研发，前三季度研发费用达29.63 亿元，同比增长7.86%。

    　　AI+物联网助力工业升级，深入沉淀电力行业。1）公司打造融合“智能制造+智能物流”的智慧工厂，通过建设机器人调度平台，实现130 余台AGV 的调度，运行面积达14 万㎡，自该系统建立以来，实现了自原材料上线至成品下线的流程自动化搬运，人工搬运减少超95%，大大提高了生产效率。2）公司推进电力行业业务发展，以“安全生产、AI 感知、多系统融合、大数据分析”为设计理念，研发了适用于各场景的数智化产品和方案。目前已应用于全国1万+变电站、1 千+发电厂，为电力行业数字化安全管控提供一站式解决方案，助力电力企业智能化、数字化转型。电力行业大模型平均准确率提升20%以上，功能数增长40%，一个大模型实现整个行业80 多个功能，实现施工操作推演实训、运维数据自主分析决策等功能，实现电力行业高效决策分析。

    　　车联网业务不断推进，携手合作伙伴发布自动驾驶数据闭环平台。1）公司持续深耕智慧交通领域，持续将 AI、大数据等先进技术引入交通场景，或将受益于车路云一体化建设。 公司主要提供车路协同专用摄像头，助力车路云一体化的落地。据《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》报告显示，到 2030 年，"车路云一体化"产业总产值增值将达到万亿级别，这将成为大华股份的重要发展机遇。2）在智能驾驶业务方面，公司电子业务子公司华锐捷推出了系列等级的ADAS 产与方案，其前视一体机产品也已规模量产，前装产量供应达20w 套。目前，其产品方案已与多品牌实现项目量产和定点，域控、摄像头和雷达传感器等产品出货量均位居行业TOP10。3）自动驾驶市场快速增长对数据基础设施的技术迭代诉求愈加强烈，9 月19 日，公司与华为数据存储共同发布了自动驾驶数据闭环平台联合解决方案，建立了完善的智驾开发数据体系。该方案融合大华“巨灵”人工智能开发平台与华为OceanStorPacific 分布式存储的关键能力。

    　　投资建议：我们认为 AI TO B 将提升公司业务竞争力，快速提升公司业务竞争力，助力开拓市场空间，车路云一体化将为公司带来新机遇。我们预测24-26 年归属母公司净利润分别为 33.88 亿元，38.08 亿元，41.27 亿元。

    　　维持“买入”评级。

    　　风险提示：行业发展不及预期；技术应用进度不及预期风险；市场竞争加剧。