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大华股份(002236)机构评级研报股票分析报告

 
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大华股份(002236):车路云建设带来新机遇 AITOB将开拓更多垂类场景

http://www.chaguwang.cn  机构:天风证券股份有限公司  2024-08-27  查股网机构评级研报

  事件:公司2024 年半年度实现营业收入148.7 亿元,同比增长1.59%;实现归母净利润18.1 亿元,同比下降8.42%;实现扣非归母净利润17.62亿元,同比增长0.43%。

      点评:创新业务持续提升,公司重配研发 1)2024 年Q2 单季度实现营业收入86.86 亿,同比增长0.79%,环比增长40.52%;扣非净利润12.61亿元,同比减少7.06%,环比增长151.54%,但相比2022 年同比增长38.57%,因去年同期汇率变动较大,从期初的6.89 贬值到期末的7.15,故我们认为扣非净利润降低的核心原因或系去年同期汇盈较高,导致基数较高; 2)2024 半年度研发费用19.01 亿,同比增长4.78%;公司半年度毛利率达41.27%,同比减少1.57pct;3)分业务来看,创新业务提升较快,创新业务营业收入24.61 亿元,同比增长8.95%,包括机器视觉,移动机器人等为公司提高增长业务规模,To G 业务下降较为明显,To G营业收入17.68 亿元,同比减少15.07%

      星汉大模型 AI 能力跃升,城市治理、电力行业效果显著。公司发布视觉为核心、融合多模态能力的视觉大模型,面向视觉解析任务。模型实现准确性泛化性跃升,提升业务竞争力,加速智能市场规模扩增;以图文提示定义新功能,直接满足碎片化功能,高效覆盖新长尾市场;突破视觉认知能力,理解事件全过程,开拓智能市场新空间;全场景自主解析,简化智能配置,提升智能化水平和可用性。行业大模型试点应用:1)城市治理大模型平均准确率提升 10%以上,功能数增长 50%,实现城市道路状态仿真评价、城市环境仿真评价、事件过程仿真推演、数据报表和分析报告自动生成等功能,实现城市治理高效决策分析;2)电力行业大模型平均准确率提升 20%以上,功能数增长 40%,一个大模型实现整个行业 80多个功能,实现施工操作推演实训、运维数据自主分析决策等功能,实现电力行业高效决策分析。

      车路云一体化进入快车道,成为公司增长新机遇。大华持续深耕智慧交通领域,持续将AI、大数据等先进技术引入交通场景,或将受益于车路云一体化建设。公司主要提供车路协同专用摄像头,助力车路云一体化的落地。

      8 月9 日,星云互联与大华股份签署战略合作协议。基于在智能网联产业的深厚积累,双方将在产品研发、技术创新以及商业化场景开发上协同合作,加快推进车路云一体化全域级规模落地。五部委联合公布“车路云一体化首批试点城市”名单,包括北京、上海、武汉、广州等共20 个城市入选,进行应用场景试点和商业模式探索。据《车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测》报告显示,到2030 年,"车路云一体化"产业总产值增值将达到万亿级别,这将成为大华股份的重要发展机遇。

      投资建议:我们认为AI TO B 将提升公司业务竞争力,快速提升公司业务竞争力,助力开拓市场空间,车路云一体化将为公司带来新机遇。我们预测24-26 年归属母公司净利润分别为33.88 亿元,38.08 亿元,41.27亿元。维持“买入”评级。

      风险提示:产业数字化发展不及预期;市场竞争加剧;技术应用进度不及预期风险。

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