事件：2023/7/11 晚，公司发布2023 年半年度业绩快报，报告期内公司实现营业总收入14,633,547,280.64 元，较上年同期增长3.88%，实现归属上市公司股东净利润1,976,009,457.45 元，较上年同期增长30.01%。

    　　公司半年报预告收入稳健增长，毛利率提升带来归母净利润增速超预期。虽然宏观经济波动带来一定影响，然而公司的业务韧性使得2023 上半年公司收入端仍然维持了稳健的增长。2023H1 公司加强过程管控，优化产品结构，强化供应链资源整合及成本控制，为公司带来了毛利率水平的提升，从而带来利润端更超预期的表现。汇兑损益亦对公司利润端带来部分正向影响。

    　　多模态GPT 助力下，中国移动作为公司股东有望与公司实现业务共振。中国移动定增入股大华一事已经尘埃落定，二者作为各自领域龙头各有所长：中国移动具有国内名列前茅的品牌/渠道/客户/产品资源，同时也是国内最大的IT 项目集成商之一，手握大量项目资源；大华作为AI 视觉领军，有望通过自身AI 技术，赋能中国移动视联网及数字化业务。多模态GPT 有望成为推动这一共振的核心力量，带来公司未来3-5 年的高速增长与业务共振。

    　　作为模态GPT 国内潜力领军，大模型的逻辑性、通用性、智能性有望为大华带来AI 应用更广泛的可能性。1）传统的CNN 视觉技术路径下，面对碎片化场景，AI公司倾向于采用单点模式完成定制化的项目落地，人效相对较低；若未来转向多模态大模型技术路径，有望通过单一通用模型替代完成原本数个模型才能完成的任务，从而大大提升通用性、易用性以及规模效应。2）大华是国内多模态潜力龙头，其巨灵AI 平台已经具备一定的AI 算法生产能力，未来算法生产效率有望在多模态大模型辅助下规模化提升。我们认为，若多模态技术持续打磨迭代，有望大规模提升AI视觉模型生产效率，打开人工智能在千行百业落地的可能。大华作为具备海量视频数据与行业know-how 积累的AI 视觉龙头，有望核心受益。

    　　维持“买入”评级。我们预测公司2023/24/25 分别实现归母净利润30.28/38.50/49.13亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 推进不及预期的风险；国内需求不确定性；贸易关系扰动风险；原材料涨价风险；创新业务孵化不及预期的风险。