事件：公司发布年报。

    　　现金流大幅好转。2020 年公司营业收入264.66 亿元，同比增加1.21%。归属于上市公司股东的净利润39.03 亿元，同比增加22.42%，符合预期。值得关注的是，公司经营性净现金流为44 亿元，同比大幅增长175%。

    　　首次披露创新业务收入，收入结构中2B 已成核心主力。公司披露2020 年创新业务收入17.65 亿元，占总收入6.65%。公司2B 业务收入达到67.56 亿，占比达到42.28%，首次超过2G 业务35.5%的比例，成为公司主要收入来源，2B业务收入同比增长23.63%，远超2G 业务-4.27％的增速。

    　　坚持以技术创新为核心，保持研发的大规模投入。2020 年公司研发投入29.98亿元，同比增长7.28%，占营业收入11.33%。除了对传统的视频技术保持投入，公司持续加强对多维感知、人工智能、云计算和大数据、软件平台、机器视觉和机器人、5G、网络安全等技术领域的研究、开发和产品化，以客户需求为导向持续创新。

    　　人工智能平台初露锋芒。公司自研了业内领先的“巨灵”人工智能开放平台，2020 年完成“巨灵”平台的全面升级，实现一站式算法及方案开发交付。“巨灵”平台采用训推算存一体化云计算平台，集成高精度实战算法仓库，积木式可视化算法开发套件，支持主流智能芯片跨平台一键生成交付，在线真实场景仿真验证，全面落地从数据管理、算法训练、人工智能应用开发、跨平台部署、产品仿真验证、发布交付的全链路技术研发和闭环管理，确保算法敏捷高质量交付，有效提升了算法产业化落地效率。

    　　投资建议：5G 的发展将使得AIoT 从面向消费者应用扩展到面向工业、产业级应用，而传感器、摄像头、网络基础设施、大数据、云及AI 技术将是AIoT的关键与核心，行业长期发展仍保持良好趋势，公司作为研发平台型龙头企业，在市场、研发、供应链等各个方面都积累了深厚的护城河，公司平台的优势在未来快速变化的市场中，还会持续体现。预计公司2021-2022 年EPS 分别为1.52 元、1.80 元，维持“买入-A”投资评级。

    　　风险提示：海外贸易争端加剧；宏观经济下行。