汽车电子将成为业绩增长引擎：公司主营业务包括汽车电子、管理软件、系统集成和数据中心，2009 年营业收入13.2 亿元，其中汽车电子2009 年收入1.12 亿元，收入占比为8.5%。经过多年的积累和发展，目前公司汽车电子业务涉及车载电子、车身电子、新能源汽车电子等产品，还包括D-Partner 服务平台业务。我们认为，公司汽车电子业务的看点如下：（1）准前装市场发展空间巨大，（2）未来两年一汽集团新车型集中上市，（3）受益于国内汽车电子产业链的快速发展（参见我们深度报告《时机到了、规则变了——中国汽车电子产业迎来历史发展机遇》）。我们预计公司汽车电子业务2010-2012 年营业收入分别为1.6 亿元、4.5 亿元、8 亿元，收入占比达到10%、23%、32%。

    准前装市场打开新蓝海：准前装产品是指在4S 店安装的原厂汽车电子产品。与前装产品相比，准前装产品可以降低裸车价格（降低购置税费），同时将部分车厂利润转嫁至4S 店，激发了购车者和4S 店的购置热情；与后装产品相比，准前装产品与汽车平台同步开发，与汽车平台完全兼容（可共享汽车总线及总控等），避免了额外走线等不安全因素。公司与大众中国签订了准前装产品协议，适用于一汽大众和上海大众的车型。公司准前装业务从今年9 月开始，每套产品价格在5000-8000 元左右，目前主要在东北地区的一汽大众4S 店推行，市场反馈良好，预计今年出货量几千套。目前一汽大众4S 店约400 家，上海大众4S 店约600 家，随着二三线城市汽车消费的上升，未来几年还会有大量的大众4S 店开出。我们预计明年准前装产品出货量有望达到7 万套以上，收入在3 亿元以上。

    背靠一汽集团，未来两年充分享受车型换代盛宴：一汽集团十二五规划汽车产量500 万台，其中自主品牌约200 万台，新出车型约20 多个。公司早在3 年前就已经参与一汽集团新车平台的汽车电子产品研发，包括PQ35、PQ46、奔腾系列等平台。一般来说，一个汽车平台的更新周期约为5 年，因此我们预计未来1-2 年，公司车载电子、车身电子产品将跟随大量新车型的推出而进入爆发增长时期。

    看好国内优质汽车电子企业的发展前景：中国已经成为全球最大的汽车生产和消费大国，2012 年国内汽车电子市场容量将增长至3500 亿元。我们认为，随着国内汽车产业的不断发展壮大，建立自主汽车电子产业链势在必行，优质国内电子企业将迎来历史发展机遇，汽车电子行业具体分析请参看我们的行业深度报告《时机到了、规则变了——中国汽车电子产业迎来历史发展机遇》。

    盈利预测与投资建议：综合以上分析，我们预计公司2010-2012 年EPS 分别为0.34、0.62、0.98 元，同比增速25.6%、82.5%、57.1%，给予“推荐”评级。