一、 事件概述

    公司公布了2011 年三季度报告，公司前三季度共实现营业总收入33980 万元，同比增长101.66%，实现归属于上市公司股东的净利润2449 万元,同比增长133.63%。实现每股收益0.15 元，同比增长了133.69%。

    二、 分析与判断

    通信行业与广电行业网优比翼齐飞，收入增长1倍，营业利润增长2倍

    公司在传统的通信行业网络覆盖业务销售规模持续放大，而广电行业的网络覆盖更是锦上添花，快速成长已经开始。前三季度公司实现营业收入3.4 亿元，同比增长了1 倍；而营业利润更是同比增长了232.32%，达到3043 万元。其中，第三季度公司营业利润增长了440%，表明公司主业进入快速发展的成长期。

    CMMB网优进入深度覆盖阶段，未来两年公司CMMB网优收入有望实现成倍增长

    截止目前我国已在335 个地级以上城市开通了CMMB 手持电视信号，说明全国初步实现了基本覆盖，而下一步的任务就是如何实现优质覆盖和深度覆盖，这就意味着中小功率发射机市场和补点器市场开始启动。而公司在补点器市场的份额已达到50%-60%，取得领先优势；发射机方面，公司已取得入网许可证，并在近期得到国家对公司发射机项目的400 万元专项资金。目前发射机已有商业订单，并开始生产供货。公司的发射机目标是取得20%的市场份额，预计2012 年发射机收入可达1-2 亿。

    系统集成与技术服务或成为下一个利润增长点

    公司的定向增发方案已获得证监会核准，公司拟投资10865 万元分别在沈阳建设面向移动通信系统的系统集成与服务总部, 在上海建设面向广电行业的系统集成与服务总部，同时建设和完善技术支持、技术培训、代维服务、网优服务四大技术服务中心、25 个分支机构。预计我国移动通信建设在未来三年每年平均将有超过480 亿元用于系统集成和技术服务，广电CMMB 和DMB-TH 网络的系统集成和技术服务市场每年也有9 亿元左右的市场需求。公司该项目达产后预计可每年完成3,450 个系统集成与技术服务项目，实现年销售收入13,800 万元。

    公司目前订单充足，预计2011年净利润同比增长100%-140%

    在移动通信网络覆盖方面，公司今年取得了省分公司客户以及电信、联通客户都有所突破，在广电网络覆盖方面正进入放量阶段，订单都较充足。预计2011 年归属于上市公司股东的净利润可同比增长100%-140%。

    三、 盈利预测与投资建议

    我们预计2011-2013年公司实现营业收入分别为5.73亿元、8.53亿元和10.92亿元；归属母公司股东净利润分别为6000 万元、1.04 亿元和1.45 亿元；实现每股收益分别为0.37 元、0.64 元和0.90 元。我们给予“强烈推荐”评级，合理估值区间为16 元～19.2元，对应2012 年EPS 的预测市盈率在25～30 倍之间。

    四、 风险提示：

    CMMB 建设投资进度低于预期；传统通信网优需求不足。