广电、中移动携手共促CMMB 快速发展

    CMMB 在信号覆盖、资费标准等方面均具备明显优势，可与视频点播形成良好互补。广电和中移动在合作推广CMMB 过程中将形成双赢格局。

    广电：突破传统，切入移动视频领域。作为国内传媒内容的监管者和提供者，相比电信运营商，广电体系的市场化程度相对落后，其用户ARPU 值更是远落后于电信运营商。三网融合的推进虽对广电影响深远，但建设周期较长，而CMMB 则业务模式简单，易于推广，有望成为其突破传统业务模式，切入移动互联网领域的优选途径。

    中移动：优化TD 终端功能，培养新型增值业务。目前，工信部仅批准TD 手机加载CMMB 模块，欲借此强化TD 终端的多媒体功能，而TD 用户的稳步增长为CMMB 的推广奠定了良好基础。考虑到CMMB 采用分成模式，中移动将其视为新型增值业务，亦有动力参与推广。

    CMMB 覆盖正全面展开，2011 和2012 年投资额有望达12 亿和25 亿

    目前，在广电和中移动的共同推广下，CMMB 用户已超过1000 万，其中收费用户为800 万。从2010 年四季度起全国每天新增CMMB 用户达5 万户，2011 年用户总数有望达到3000 万户。在用户需求的推动下，CMMB覆盖建设正全面展开，2010 年国内投资额达7 亿元，2011 年将增加至12 亿元，2012 年若新增频点则有望达到25 亿。

    先发优势明显，奥维借力驶上发展快车道

    公司2009 年开始涉足CMMB 覆盖领域，并在2010 年取得2300 万元的收入。根据我们对移动手机电视行业的了解，奥维通信在广电领域深耕多年，其技术成熟、应用广泛、且覆盖服务的响应能力最强，在广电运营商中的口碑最好，因此综合技术实力在国内上市公司中位居第一，在市场竞争中处于有利的地位。2011 年仍有望取得50%以上的市场份额。

    增发助力公司长期发展，给予“买入”评级

    公司今年4 月份推出了非公开发行草案，计划募集资金约2.6 亿元，分别投入系统集成、CMMB 发射设备产业化及研发中心扩建三大项目。我们认为，在网优覆盖行业稳步发展的大环境下，以CMMB 为突破口，进一步切入广电市场，有利于公司做大做强。

    经我们预测，公司2011-2013 年EPS 分别为0.33 元、0.59 元和0.78元，给予“买入”评级，目标价16.5 元。