基本结论

    询价区间为6.53~7.43元，上市定价为8.87~9.51元，目标价格为10.18元：

    我们认为，发行价以06年PE22-25倍为宜，06年EPS摊薄为0.297元，询价区间为6.53~7.43元。

    给予公司08年28~30倍市盈率区间。08年的EPS预计为0.317元，公司的首日定价区间为8.87~9.51元。

    采用FCFE方法估值，公司每股价值为10.18元，对应2009年动态市盈率为25倍。

    投资要点

    近年来网络优化业竞争日趋激烈，产品同质化现象明显，网络优化产品在产品功能和性能上差异化小，特别是运营商的集中采购、系统设备商对网络优化设备业的直接参与进一步加剧了行业的恶性竞争，无成本优势、无营销关系优势的厂商纷纷退出市场，市场份额因而空间集中。

    2008、2009、2010年公司收入预计分别为218.47、270.40、334.90百万元，同比增速为12.53%、23.77%、23.85%。

    2007、2008、2009年，公司EPS预计分别为0.32、0.33和0.41元；

    风险提示

    电信重组推迟和3G项目启动放缓的风险，将对公司未来几年的业绩产生重大影响。

    技术替代风险：随着光纤拉远的小型基站价格的逐步下降，直放站设备面临边缘化风险。

    市场竞争风险：市场竞争进一步恶化，从而导致公司盈利能力大幅下滑的险。