投资要点

    　　10 月24 日， 2024 科大讯飞全球1024 开发者节开幕，讯飞星火4.0 Turbo 大模型正式发布，模型七大能力全面超过GPT-4 Turbo。同时，公司首发10 项基于讯飞星火底座能力的产品与创新应用，并宣布正式启动国产超大规模智算平台“飞星二号”项目。

    　　讯飞星火4.0 Turbo 大模型重磅发布，同步首发星火多语言大模型

    公司正式发布讯飞星火4.0 Turbo 大模型，核心能力全面超过GPT-4 Turbo，且在数学能力、代码能力上超过了GPT-4o，公司预计至今年底星火大模型可实现类OpenAI o1 的高难度数学能力的显著提升。在多语种、多语言能力方面，公司正式首发星火多语言大模型，除中英文外可支持法语、西语、德语等8 个语种，并且首次实现全国地级市方言全覆盖，含全国288 个地市的202 种方言。

    　　垂类行业应用矩阵持续拓展，Agent 应用有望深度赋能教育、医疗等场景

    本次大会期间，公司面向教育、医疗、司法、政务服务等多个行业场景发布最新产品应用——教育：首发基于“问题链”的高中数学智能教师系统；医疗：发布讯飞星火医疗大模型2.0，并且发布基于星火医学影像大模型打造的智能医学影像助手，可帮助影像技师快速评估图像质量并纠正检查问题；政务：政务大模型可全面覆盖4500+种标准化事项和60+种材料，并首发搭载政务大模型的“星火智办”一体机。

    　　“飞星二号”正式启动，公司有望引领全国产算力平台发展自2023 年10 月首个国产万卡算力集群“飞星一号”平台上线以来，星火大模型持续引领全国产算力平台发展，模型训练适配优化平台耗时从90 天缩减到15天，新增30 多项框架和平台特性。此次，公司宣布与华为、合肥市大数据资产运营有限公司三方联合打造的国产超大规模智算平台“飞星二号”正式启动，未来有望推动新模型新算法的持续适配和智算集群规模的再次跃迁。

    　　地区政策持续推动AI+教育建设，公司有望深度受益打开成长空间近日，北京市教委等4 部门发布《北京市教育领域人工智能应用工作方案》，提出至2025 年，打造100 所人工智能应用场景标杆学校；到2027 年，产生数个符合中国教育特点、在技术创新上居于国际前列的人工智能教育行业大模型。未来AI 有望在学生学习发展、教学方式变革、学生身心健康、家校协同、教育治理模式创新等领域发挥重要作用。我们认为公司作为国内AI 大模型龙头厂商，基于在智慧教育领域的生态深耕以及大模型在G、B、C 三端的全面布局，有望率先受益于政策推动，实现业务加速成长。

    　　盈利预测与估值

    　　我们预计公司2024-2026 年实现营收235.01/300.99/377.42 亿元，同比增长19.60%/ 28.07%/25.39%，归母净利润分别达到5.30/8.38/14.09 亿元，同比分别增长-19.32%/58.04%/68.11%，对应EPS 分别为0.23/0.36/0.61 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争加剧带来的风险；订单增长或落地确收不及预期带来的风险；AIGC 相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险。