事件：科大讯飞发布2024 年三季报。2024 年前三季度，公司营收为148.50亿元，同比增长17.73%；归母净利润为-3.44 亿元，同比减少445.91%。

    　　Q3 单季度归母净利润环比扭亏，同比高增。公司2024 年第三季度营收为55.25 亿元，同比增长15.77%；实现归母净利润5696 万元，同比增加120.87%，也是公司年内首次实现单季度利润转正。

    　　公司保持高研发投入，持续加码讯飞星火大模型。公司加大星火大模型的研发投入和布局，坚定投入认知大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控。2024 年前三季度，科大讯飞的研发费用为30.37 亿元，同比增长21.57%，研发费用率为20.45%（+0.65pct）。讯飞星火大模型V4.0 七大核心能力全面升级，在8 个国际主流测试集中排名第一，整体超越GPT-4 Turbo，除此之外，在指令跟随、文本、多模态、推理能力等多个方面，星火大模型V4.0进行了针对性的性能优化和功能创新。

    　　B 端+C 端双轮驱动，讯飞星火生态逐步繁荣。To B 端，讯飞星火大模型成为央国企首选：根据智能超参数数据，1-9 月份，科大讯飞的大模型相关项目的中标数量和金额在行业里都处于领先位置。通过中国政府采购网、中国招投标公共服务平台等数据梳理，公司是上半年大模型中标数最多的市场化玩家，且8 月份单月中标金额突破1.5 个亿，行业排名第一；讯飞星火正在领跑央国企市场。To C 端，讯飞星火产业生态进一步加强：2024 年前三季度，讯飞星火开发者数量持续高速增长，新增开发者数量达177.7 万，公司正与41.5 万余家企业客户用星火创新应用体验，加速行业赋能步伐。前三季度，讯飞星火APP 在安卓端的下载量超过 1.9 亿次，在国内工具类通用大模型APP 中排名第一。

    　　投资建议：我们预计公司2024-2026 年营收分别为233.08、277.63、331.56 亿元，归母净利润分别为6.29、8.32、11.27 亿元，看好公司各项业务在AI 的赋能下持续推进，维持“买入”评级。

    　　风险提示：AI 技术落地不及预期；行业竞争加剧等。