事件：2024 年第三季度，公司保持健康的经营发展态势，营收、毛利、净利润、现金流等各项经营指标均保持正向增长：实现营业收入55.25 亿元，同比增长15.77%；毛利22.60 亿元，同比增长16.68%；经营性现金流净额7.15 亿元，同比增长100.09%。

    　　单三季度收入增速环比提速，单季度净利润转正体现公司经营改善。2024年单三季度，公司营业收入同比增长15.77%，环比单二季度有所提速。

    　　与此同时，公司在加大星火大模型的研发投入和布局的同时，实现了归母净利润的当季度转正，体现出公司经营的全面改善。

    　　坚持投入星火大模型研发，进一步夯实公司竞争壁垒。报告期内，公司坚定投入认知大模型研发以及核心技术自主可控和产业链可控，踏踏实实推进长期、可持续、高质量发展，科大讯飞人工智能国家队的产业地位进一步增强：“讯飞星火”在夯实自主可控优势的同时，综合性能保持行业领先；科大讯飞承担了国家发改委、工信部、科技部和中科院的多项国家战略任务。“讯飞星火”大模型成为央国企首选。据相关统计，“1-9 月份，科大讯飞的大模型相关项目的中标数量和金额在行业里都处于领先位置。”（数据来源：智能超参数“中国大模型中标项目监测报告”）；“通过中国政府采购网、中国招投标公共服务平台等数据梳理，科大讯飞成为上半年大模型中标数最多的市场化玩家，且8 月份单月中标金额突破1.5 个亿，行业排名第一；讯飞星火正在领跑央国企市场。”（数据来源：融中财经）；2024 年9 月，“科大讯飞的中标项目数量在行业里大幅领先，组成明显领先的第一梯队。”（数据来源：智能超参数“中国大模型中标项目监测报告”）。

    　　“讯飞星火”产业生态进一步加强。2024 年前三季度开发者数量持续高速增长，新增开发者数量达177.7 万，公司正与41.5 万余家企业客户用星火创新应用体验，加速行业赋能步伐。“讯飞星火”APP 在安卓端的下载量超过1.9 亿次（国内工具类通用大模型APP 排名第一，数据来源：七麦数据）。

    　　维持“买入”评级。我们预计公司2024E/25E/26E 分别实现归母净利润6.33/8.23/10.93 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游行业波动风险；AI 大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。