投资要点：

    　　讯飞星火大模型V4.0 发布，全面对标GPT-4 Turbo 。根据公司官微，自2023年9 月全面开放以来，讯飞星火APP 在安卓公开市场累计下载量达1.31 亿次，在国内工具类通用大模型App 中排名第一，并围绕写作、编程、工作、学习等涌现出一批用户喜爱的热门助手。2024 年“618 大促”，星火大模型加持的智能硬件销量同比增长超70%，月均使用次数超4000 万。6 月27 日，基于全国首个国产万卡算力集群“飞星一号”，讯飞星火大模型V4.0 正式发布，七大核心能力全面升级，全面对标GPT-4 Turbo，并在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力等方面的实现超越。讯飞星火V4.0在图文识别能力上进一步升级，在科研、金融、医疗、司法、办公等场景的应用效果已领先GPT-4o。此外，星火长文本能力也全新升级，并针对长文档知识问答的幻觉问题，业界首发溯源功能。外部主流测试集也体现出讯飞星火V4.0 的领先性。在国内外中英文12 项大模型主流测试集中，讯飞星火在8 个测试集中排名第一，超越GPT-4 Turbo 等国际大模型。

    　　讯飞星火APP 及桌面版发布“个人空间”，打造AI 专属助手。科大讯飞董事长刘庆峰认为，AI 助手要能够基于用户画像进行个性化表达，基于使用历史进行记忆学习，基于个人资料进行增强学习。在构建用户个人画像时，人设风格可以自己选定，也可以根据对话和使用历史动态完善，进而形成个性化的表达风格；AI 助手再结合个人资料，就可以生成个性化和针对性内容。基于此，讯飞星火APP 及桌面版全新升级改版，率先发布“个人空间”，用户可以上传自己的工作、学习、生活、健康等各类资料，形成每个人的专属知识库，再结合人设，让大模型生成更个性化内容。此外，讯飞星火首批上线14 个智能体，面向特定场景打造专属助手。星火大模型还打通了全系讯飞C端软硬件产品生态，数百万讯飞智能硬件用户一键拥有“星火全家桶”。比如讯飞智能办公本、智能录音笔的文件可以一键同步到星火个人空间，通过数据互通、操作联动，把一篇办公本里会议记录同步到星火中，就可以让星火进行公文写作，还可以做PPT 并生成待办事项等，带来更高效的办公体验。

    　　讯飞晓医APP 升级，打造个人AI 健康助手。根据公司官微，面向专业领域的个性化应用，科大讯飞升级讯飞晓医APP，发布个人数字健康空间，打造每个人、每个家庭的AI 健康助手。此次，讯飞星火医疗大模型再次升级，医疗核心能力全面超过GPT-4 Turbo。在此基础上，讯飞晓医APP 各项能力持续升级，覆盖1600 种常见疾病、2800 种常见药品、6000 种常见检查检验，满足用户在看病前、用药时、检查后的核心场景健康需求。当前，讯飞晓医APP 累计下载量1200 万，用户好评率98.8%，主动推荐率42%。讯飞晓医APP 上线的“个人数字健康空间”，它能够根据电子病历、检查报告、体检报告等用户个性化资料，构建个人数字健康空间，在看病前可以进一步剖析病症原因，用药时给出药物禁忌的个性判断，在检查后联合对比给出数据变化，并通过角色切换了解其他家庭成员的健康状况。

    　　首款星火智能批阅机发布，公司AI+教育布局实现突破。根据公司官微，得益于底座大模型的升级和面向教育复杂场景的图文识别效果进一步提升，科大讯飞发布首款星火智能批阅机，集智能批改、学情分析、个性作业于一体，它支持自由排版、不限纸张大小的作业，在支持多学科多题型智能批改的同时，还能即时生成多维学情报告，为老师作业讲评和面批辅导提供了素材。根据星火智能批阅机批改作业全流程的演示，15 份学生作业半分钟就能批改完成，批改还模拟了真人笔迹，和老师平时批改作业几乎一样。有了星火智能批阅机，老师多了一个减负增效、因材施教的AI 助手，原先要90 分钟才能批改完的作业，现在5 分钟就能完成；原先人工分析学情要60 分钟，现在1 分钟就能完成；得益于个性化作业，学生的错题解决率也从50%提升到73%。在2024 年高考评测中，讯飞星火被外界评为“更会做题的大模型”。本次搭载了星火大模型的讯飞AI 学习机进一步升级了AI 1 对1 答疑辅导功能，既能进行多模态启发式讲解、自由问个性化解答，也可以进行互动探究式学习、超拟人引导式伴学等，让孩子多了一位“AI 辅学老师”。数据显示，相比较传统解题视频学习，AI 答疑辅导的学习方式让孩子的学习完成率提高到90%，错题解决率提升到93%。我们认为，星火智能批阅机的发布，使得公司在AI+教育领域布局实现了突破，从学生端的学习机进一步延展至教师端的批阅机，使得公司在教育领域的市场空间得到了进一步扩展。

    　　星火语音大模型全面升级，应用领域持续扩展。根据公司官微，近期科大讯飞作为第一完成单位的《多语种智能语音关键技术及产业化》项目，获得国家科学技术进步奖一等奖。这一次星火语音大模型迎来新突破。面向万物互联时代，本次星火语音大模型发布的多语种多方言免切换语音识别能力，可支持37 个语种、37 种方言“自由对话”。其中，37 个语种识别效果领先OpenAI whisper-V3，37 个方言识别效果平均提升30%。现场，科大讯飞演示了讯飞输入法混合方言和外语的语音输入效果，能让输入效率大大提高。科大讯飞还发布了软硬件一体化讯飞同传系统，可支持大会同传、会议同传、展厅同传、旅游同传等多场景使用。针对强干扰场景下的语音识别难题，科大讯飞突破了多人混叠场景下的极复杂场景语音转写技术，即使在三人混叠说话场景也能实现86%的语音识别准确率。未来多模态的语音识别技术将应用在讯飞听见智慧办公服务平台、智慧屏等办公产品中。大模型正在推动人机交互变革，语音领域的所有应用都值得被重构。在大模型加持下，星火汽车智能座舱全新升级，不但具备了多语种多方言的“自由交互”，还具备多情感多模态的超拟人交互，让人车交互更有温度。当前在汽车领域，讯飞语音交互产品国内市占率稳居第一，同时广泛出口到世界各地。星火大模型为一汽、奇瑞、广汽、江淮、长城等车企的众多车型，赋予了高度智能的交互体验。为了让大模型更好落地，科大讯飞还打造了端云一体和软硬一体的解决方案，赋能家电、机器人等更多行业场景。面向具身智能和人形机器人企业需求，本次科大讯飞正式发布机器人超脑平台2.0，业内首个支持多模态交互，目前超400 家机器人企业已经采用讯飞机器人超脑平台。我们认为，伴随公司星火语音大模型的全面升级，相关应用领域也持续扩展，公司在语音领域的技术优势将成为公司未来发展的坚实助力。

    　　星火企业智能体平台正式发布，打造每个岗位专属AI 助手。根据公司官微，自2023 年5 月6 日发布以来，讯飞星火大模型正成为国家能源集团、中国石油、中国移动、中国人保、太平洋保险、交通银行等多领域头部企业的首选。讯飞星火已经在代码、合规审查、客服、评标、智能交互等多个典型场景产生应用成效，以交通银行为例，基于星火大模型能力的产品iFlyCode 覆盖6000+研发人员，代码采纳率达38%，工作效率显著提升。关于如何更好地解决企业大模型应用的“最后一公里”问题，科大讯飞董事长刘庆峰谈到，企业首先要科学地认识大模型能力的边界，根据任务难度选择合适方案，并且用更少的算力、更高的效率，打造企业专属大模型。随着讯飞星火V4.0 的发布，他认为用智能体平台打造每个岗位的专属助手的时间已经到来。现场星火企业智能体平台正式发布。围绕搭建智能体的三大关键能力，当前企业智能体平台已覆盖400+AI 原子能力、集成90+外部信源、打通100+内部IT 系统，可供企业结合业务场景快速构建可落地的智能体应用。平台还围绕生产域、科创域、办公域、管理域上线32 个企业智能体，供企业即插即用。

    　　基于企业智能体平台，科大讯飞打造了星火商机助手、星火评标助手等典型应用案例，为企业应用打样。其中，星火商机助手可以实现商机线索应知尽知、客户拜访提质增效、销售管理智能研判，助力一线销售和商机管理效能提升。星火评标助手通过标前寻源、智能评标、定标审核等功能，智能评标结果人机一致率达98%，投标异常检出率超过80%，在大幅提升企业评标效率同时降低采购成本。此外，代码智能体iFlyCode 集成了代码生成助手、架构设计助手、代码问答助手、测试助手、数据库优化助手、代码审核助手等六大场景智能体，将采纳率由30%提升至52%，大幅度提升企业智能体的实用性。我们认为，星火企业智能体平台的发布，有望助力公司AI2B 的发展，从而助推公司业绩的增长。

    　　盈利预测与投资建议。我们认为，公司此次发布的讯飞星火大模型V4.0，实现了对GPT-4 Turbo 的全面对标，这标志着公司的大模型已经达到了世界领先的水平，而伴随模型升级，公司在AI2C（“个人空间”、讯飞晓医APP、星火智能批阅机等）、AI2B（星火汽车智能座舱、机器人超脑平台2.0、星火企业智能体平台等）端业务都有了一定的拓展和突破，而伴随未来讯飞星火大模型V4.0 的持续发展，公司的相关业务拓展也有望持续加速。我们预计，公司2024-2026营收分别为226.22/266.97/323.31 亿元，综合考虑，我们给予公司2024 年动态PS 5-6 倍，对应6 个月合理价值区间为48.93-58.71 元，维持“优于大市”评级。

    　　风险提示。大模型落地或商业价值不及预期；订单增长不及预期；AI 技术研发不及预期，商业化应用落地进程缓慢；市场竞争加剧等。