讯飞星火2.0 发布，公司有望步入商业变现红利期，维持“买入”评级

    公司发布星火认知大模型V2.0 版本，各项能力均显著提升。随着AI 监管办法开始施行，公司有望步入规模化商业变现红利期。我们维持盈利预测，预计2023-2025 年的归母净利润为10.10、13.21、17.23 亿元，EPS 为0.43、0.57、0.74元，当前股价对应PE 为147.2、112.6、86.3 倍，维持“买入”评级。

    　　公司发布讯飞星火认知大模型V2.0 版本，各项能力均显著提升

    （1）各项能力均显著提升，第三方插件全场景开放。讯飞星火2.0 版本在文本生成、语言理解、知识问答、逻辑推理、数学能力分别提升72%、78%、70%、60%、72%，实现对第三方插件市场的全场景开放。（2）升级代码能力，Python能力接近ChatGPT。讯飞星火2.0 代码能力显著升级，根据测试对比，讯飞星火2.0 Python 能力已接近ChatGPT，其中代码生成、代码补齐已超过ChatGPT，预计10 月24 日其他代码能力超越ChatGPT，2024 年上半年对标GPT-4。同时，公司推出面向开发人员的智能编程助手iFlyCode1.0，可以以插件的形式集成在IDE 开发环境中，经过内部测试，代码采纳率达38%，编码效率、综合效率分别提升30%、15%。（3）升级多模态能力，推出讯飞智作2.0 等产品。讯飞星火V2.0 多模态能力包括图像描述、图像理解、图像推理等方面。基于多模态能力，公司推出讯飞智作2.0（视频分析、AI 主播）、星火语拌2.0（口语陪练）、星火教师助手等产品。（4）联合华为发布讯飞星火一体机，支持私有化部署。星火一体机基于华为鲲鹏CPU+昇腾GPU，拥有2.5P FP16 智能算力，支持训练和推理，拥有130 亿、650 亿、1750 亿三种尺寸模型可选，支持十余种场景开箱即用。

    　　AI 监管办法开始施行，公司有望步入规模化商业变现红利期

    《生成式人工智能服务管理暂行办法》于8 月15 日开始施行，标志着AI 产业落地，大模型即将步入规模化商用阶段。公司AI 能力已在多个C 端产品应用，并推动销售量质齐升，B 端也积极探索私有化部署、订阅付费等多种商业模式，大模型价值持续验证。本次星火大模型2.0 版本发布，代码能力和多模态能力均实现突破，应用场景将进一步拓宽，公司有望步入规模化商业变现红利期。

    　　风险提示：教育订单不及预期；大模型商业落地不及预期；业务拓展不及预期。