事件：2023 年8 月9 日，中国电信与科大讯飞签署了战略合作协议：双方此次合作旨在进一步探索5G、人工智能、云计算等新一代信息技术的创新应用与发展；未来，双方将以市场需求为导向，在多模态大模型、智算网络、云计算、人工智能应用、泛智能终端等领域展开技术研发和业务合作，共同打造具有国际竞争力的重点产品和服务。2023 年8 月4 日，科大讯飞董事长刘庆峰受邀参加由国务院决策部署、国务院国资委举办的“智慧国资 数字央企”大讲堂，作为第一期主讲人作《通用人工智能的技术进展和典型应用》专题报告。

    　　科大讯飞作为AI“国家队”竞争优势显著，与各行业巨头不断达成战略合作。科大讯飞主要竞争优势为：1）拥有国家级平台资源优势，公司获批承建认知智能国家重点实验室，在首批20 个标杆全国重点实验室中，讯飞是唯一一家承建认知智能全国重点实验室；2）拥有行业顶尖的研发团队，公司拥有业界第一个通过国家执业医师资格考试、翻译师资格考试的人工智能系统，多年来积累了认知智能大模型综合研发实力；3）拥有基于自主可控承担人工智能国家队的实力，与华为昇腾等强强联合，实现了大模型核心技术底座自主可控；4）飞星火大模型经科学、系统的评测，在国内可测的现有系统中处于领先水平，得到业界的高度评价；5）科大讯飞在认知大模型核心技术的进展，得到相关部委和机构的认可，具体包括但不限于被授予国家人工智能标准化总体组大模型专题组联合组长单位、人工智能关键技术和应用评测工业和信息化部重点实验室大模型工作组的副组长单位；6）拥有丰富的行业应用场景和软硬件一体化优势。今年以来，除长期保持深度合作的中国移动外，公司与华为昇腾、人保科技、中国电信等行业巨头达成合作，彰显良好的业务推进态势。

    　　星火大模型已有较成熟商业模式，8 月15 日升级多模态和代码能力有望进一步打开业务范围。公司已经将大模型与教育、医疗、汽车、智慧城市、金融、运营商等业务结合，实现商业闭环；利用企业现有数据资产加大模型底层能力，合作构建企业级自有的基于大模型的知识库及决策体系，助力企业数字化转型；此外，公司AI 开放平台也开放API 等新型商业模式加速AI 落地。公司8 月15日将发布讯飞星火在代码和多模态交互能力上的新成果，进一步面向行业客户及央国企客户提供业界领先的私有化代码能力平台，大幅度提升企业的研发效率。

    　　投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，积极看待科大讯飞的大模型布局和AI 应用落地， 公司与中国电信合作具有标杆意义，大模型8 月15 日升级多模态和代码能力有望进一步渗透行业客户及央国企客户，我们预计科大讯飞2023-2025 年EPS 分别为0.63 元、0.83 元、1.17 元，2023 年8 月9 日收盘价对应PE 分别为101X、77X、55X，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场竞争风险；业务推进不及预期风险；用户增长不及预期风险。