事件：2023 年7 月10 日，科大讯飞发布2023 年半年度业绩预告。2023 年上半年公司预计实现营业收入78 亿元，实现毛利31 亿元；归母净利润预计为5,500-8,000 万元，同比下降71%-80%；扣非净利润预计为-3.30～-2.70 亿元，较上年同期减少约5.50-6.09 亿元。

    点评：

    Q2 营收实现正增速，归母净利润、现金流转正。公司上半年预计实现营业收入78 亿元，实现毛利31 亿元。公司第一季度受研发投入和市场调整等因素影响，营业收入和毛利分别较上年同期下降17.64%和14.89%；公司第二季度扭转第一季度业绩下滑的不利局面，预计实现营业收入约49 亿元，同比增长约10%，环比增长约70%；预计实现毛利约19 亿元，同比增长约7%，环比增长约60%；预计实现归母净利润、扣非净利润、现金流均为正，且归母净利润和现金流均超过1 亿元。

    讯飞星火认知大模型赋能现有产品，协同讯飞开放平台构建开发者生态。星火认知大模型在AI 学习机的中英文作文辅导、中英文口语学习，以及讯飞听见一段录音一键成稿、讯飞办公本自动文本摘要等场景落地，提升用户体验，进一步增强公司产品的竞争力。讯飞星火认知大模型发布后，2023 年5 月-6 月，公司C 端硬件GMV 创历史新高，同比翻倍增长。其中，搭载讯飞星火认知大模型的讯飞AI 学习机GMV 在5 月和6 月分别增长136%和217%。通过“讯飞星火认知大模型+讯飞开放平台”，公司面向各行业开发者提供技术赋能、方案打造、赛事运营、商业运作、创业扶持等多维度资源，联合行业龙头及合作伙伴共建人工智能“星火”生态。截至2023 年6 月30 日，开放平台开发者数为497.4万（去年同期343 万），近一年增长45%。其中，讯飞星火认知大模型发布后，开发者数量在两个月内增加了85 万家。

    星火认知大模型新版本代码能力有望再升级。科大讯飞在2022 年年底正式立项启动了讯飞星火大模型项目，于2023 年5 月6 日正式发布第一版，对于今年星火大模型的演进迭代有序进行，6 月9 日突破开放式问答，8 月15 日代码能力方面将再进一步，包括多模态要素的再升级、图文生成能力等。

    投资建议：根据公告，调整业绩预测，预计公司2023-2025 年营业收入分别为239.34、300.89、381.15 亿元，归母净利润分别为8.29、18.86、28.62 亿元，EPS 分别为0.36、0.81、1.23 元/股。维持“买入”评级。

    风险提示：技术创新不及预期；下游市场需求不及预期；行业竞争加剧的风险