回购5 亿-10 亿元用于激励。公司近期公告,拟回购5 亿-10 亿元,全部用于股权激励或员工持股计划,回购价不超过58.60 元/股(含)。在回购股份价格不超过人民币58.60 元/股的条件下,按回购金额上限人民币10 亿元测算,预计回购股份数量不低于1706.48 万股,约占公司目前已总股本的0.73%;按回购金额下限人民币5 亿元测算,预计回购股份数量不低于853.24 万股,约占公司目前已发行总股本的0.37%。当前,中国的人工智能产业正迎来新一轮的大发展。科大讯飞从核心技术突破到规模化应用,人工智能在重点行业的刚需价值持续显现,已经构建起可持续发展的“战略根据地”,形成了“用户良性依存、长期经营能力、持续增长潜力、行业示范价值”的根据地业务标准,公司在关键赛道上“领先一步到超前一路”的格局持续加强。公司拟实施回购股份用于后续的股权激励或员工持股计划,与公司长期的激励措施实现链接,从而既能起到增强投资者信心、回报股东的作用,又能进一步有效地将公司利益和核心团队利益结合在一起,持续完善互利共赢的长效激励与约束机制,提升公司整体价值。

    机器人愿景清晰可循。公司制定客观、清晰的愿景,同时设定愿景实现进程中的具体时间表和里程碑计划,并定期刷新。“讯飞超脑2030 计划”划分为三个阶段性里程碑:第一阶段(2022-2023),公司将推出可养成的宠物玩具、仿生运动机器狗等软硬件一体的机器人,同期推出专业数字虚拟人家族,担当老师、医生等角色;第二阶段(2023-2025),公司将推出自适应行走的外骨骼机器人和陪伴数字虚拟人家族,老人通过外骨骼机器人能够实现正常行走和运动,同期推出面向青少年的抑郁症筛查平台;第三阶段(2025-2030),最终推出懂知识、会学习的陪伴机器人和自主学习虚拟人家族,全面进入家庭。

    盈利预测与投资建议。根据公司披露的2022 年2 月投资者关系活动记录表,公司预计,各条主要根据地业务方向,基本上2022 年的增速都还是保持50%的增长;2022 年即便To G 业务继续保持百分之十几、二十增长,公司整体业务也能保持30%以上增长,公司To B、To C 已经形成很好的布局,能在一定程度上对冲To G 的影响。我们预计,公司2022-2024 营收分别为245.58/320.74/412.41 亿元,归母净利润分别为20.47、27.40、35.96 亿元,对应EPS 分别为0.88、1.18、1.55 元。综合考虑,给予公司2022 年动态PS 6-6.5 倍,6 个月合理市值区间为1473.46-1596.25 亿元,公司当前股本为23.24 亿股,对应6 个月合理价值区间为63.41-68.69 元,维持“优于大市”评级。风险提示。人工智能行业发展不及预期,公司各赛道落地速度低于预期,教育业务营收增速大幅下滑。