事件概述

    1）2022 年6 月19 日，公司官方微信公众号发布618 电商节公司智能硬件产品的销售成果。其中，公司AI 硬件618 销售额同比增长40%；AI 学习产品获得京东平台学习机品类累计销售额、天猫平台学习机品类6.18 单日销售额的冠军；讯飞智能办公本、智能录音笔、翻译机、智能耳机、智能鼠标等均在各领域取得好成绩。公司智能硬件产品继续实现快速增长。

    2）近日，教育部官网持续关注“双减”政策下，中小学生“课后三点半”的时间使用以及课后服务相关实施方案。“课后三点半”带来的课后服务市场有望成为智慧教育的新刚需。

    618 成果丰硕，智能硬件空间广阔

    根据公司官方微信公众号披露，公司智能硬件产品在此次618 电商节中取得了丰硕成果。其中，公司AI 硬件618 销售额同比增长40%；AI 学习产品获得京东平台学习机品类累计销售额、天猫平台学习机品类6.18 单日销售额的冠军；智能办公本系列获得京东&天猫双平台电纸书品类销售额冠军；智能录音笔系列获得京东&天猫双平台录音笔品类连续四年销售额冠军；翻译机系列获得京东&天猫双平台翻译机品类连续六年销售额冠军；智能耳机系列获得京东&天猫双平台会议耳机销售额冠军；智能鼠标系列获得京东&天猫智能语音鼠标品类连续四年销售额冠军；智能助听器系列获得京东&天猫双平台助听器品类新品销售额冠军。此外，讯飞36 家直营店在12 个城市开业。

    品类持续扩张，依托AI 技术探索C 端刚需场景。公司智能硬件产品目前主要涵盖办公、教育、医疗等多个场景。从一开始的翻译机产品，到以智能办公、智能录音笔、智能鼠标、智能耳机为主的办公系列产品，再到发布AI 智能学习机，以及智能投影仪和智能助听器等系列产品，公司AI 硬件的品类在持续扩张。公司正在依托AI 技术探索C 端应用的刚需场景，实现业绩的快速增长。

    根据公司年报披露，2021 年公司智能硬件产品实现收入12.37 亿元，同比增长41.63%，消费硬件销量同比增长140%，GMV 增长152%，京东天猫双平台GMV 增速超80%。我们认为消费者产品未来仍有广阔发展空间。

    “双减”政策下，课后服务市场有望成新刚需“课后三点半”受关注，课后服务市场逐渐开启。2021 年7 月24 日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，“双减”政策拉开帷幕。随着校外培训机构陆续受到监管，中小学生课后时间如何实现有效利用，成为了政府、学校、家长普遍关注的问题。基于这一关切，“课后三点半”的课后服务需求逐渐产生。

    根据教育部官网的资料显示，教育部要求各地各校从实际出发，“一校一案”

    制订完善课后服务具体实施方案，确保实现义务教育学校全覆盖。教育部提出了“5+2”模式，即学校每周5 天都要开展课后服务，每天至少开展2 小时，结束时间要与当地正常下班时间相衔接。根据教育部统计，截止今年5 月，全国各地各校基本实现了“5+2”全覆盖，课后服务项目质量有效提升。其中， 有92.7%的学校开展了文艺体育类活动，88.3%的学校开展了阅读类活动，87.3%学校开展了科普、兴趣小组和社团活动，课后服务吸引力显著增强。有91.7%的教师参与提供了课后服务，同时还遴选聘用了20 余万名符合条件的社会专业人士参与学校课后服务，基本满足了学生不同学习需要，自愿参加课后服务的学生比例由上学期的49.1%提高到目前的91.9%，有力地促进学生的学习回归校园。因此，基于“双减”政策诞生的课后服务市场将逐渐开启。

    讯飞课后服务平台市占率领先。根据公司2022 年4 月22 日的《投资者关系活动表》披露，课后服务是讯飞教育非常重要的增量业务方向，课后服务平台包括课后服务的管理平台和服务平台，实现课程接入、管理及必要的资源共享，目前是以地市县区为单位建设和运营。《投资者关系活动表》披露，在“双减”政策发布之后，在已经正式建设的县区级课后平台中，讯飞市场份额超过60%以上，也获得了教育主管部门的认可。从讯飞调研的上千个城市来看，80%的城市明确可以实现家长付费的产品采购形式，费用可以从600-1000 元一学期。在具体应用场景上，讯飞可以在课后服务平台的基础上，用学习机或者因材施教的分层作业，在课后帮助学生进行知识类课程学习和学业能力的提升。

    投资建议

    当前公司处于人工智能战略2.0 阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制、定制化为主的商业模式，依托GBC 联动的发展战略，实现人工智能技术的规模商用。我们预计公司2022/23/24 年实现营业收入261.6/350.6/463.2 亿元，同比增长42.9%/34.0%/32.1%。实现归母净利润20.4/27.7/37.2 亿元，同比增长31.0%/35.9%/34.1%。维持买入-A 的投资评级，给予6 个月目标价52.64 元，相当于2022 年的60 倍动态市盈率。

    风险提示：疫情扩散影响业务交付；教育医疗等信息化投入不及预期。