业绩高增长，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年中报，实现收入63.2 亿元，同比增长45.3%，实现归母净利润4.19 亿元，同比增长62.1%。我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测为17.67、22.38、 29.63 亿元，EPS 为0.77、 0.97、 1.29 元/股，当前股价对应2021-2023年PE 为69.4、54.8、41.4 倍，维持“买入”评级。

    　　赛道红利持续兑现，扣非归母净利润大幅增长2021 上半年，公司实现收入63.2 亿元，同比增长45.3%，主要由教育、消费者业务增长拉动。毛利率同比下滑3.0 个百分点至42.8%，主要系教育业务和开放平台毛利率有所下滑。剔除政府补助、公允价值变动损益等非经常性损益后，实现扣非归母净利润2.09 亿元，同比实现大幅增长2720.8%。

    　　平台+赛道战略持续推进，平台收入快速增长公司持续推进“平台+赛道”战略，实现互相促进和迭代反哺，构建人工智能产业生态。截至2021 上半年，讯飞开放平台已开放434 项AI 能力及解决方案，聚集超220 万开发者团队、330 万生态合作伙伴。得益于开发者数量和质量的持续提升，开放平台收入保持快速增长，2016-2020 年复合增速达116%，2021 上半年实现收入12.9 亿元，同比增长131.7%。

    　　规模化应用持续落地，三大赛道多点开花

    　　公司进入“AI2.0”阶段，开启战略聚焦，规模化应用持续落地。（1）教育：智慧学校开启规模化复制，上半年收入增长31.4%。2021 年7 月，中央办公厅、国务院印发教育“双减”政策，旨在收紧校外、回归校内，有望推动AI 在教育场景落地，公司将充分受益。（2）医疗：实现安徽省内覆盖后，持续向省外扩大市场份额，未来成长空间广阔。2021 年8 月，公司发布公告筹划讯飞医疗上市，医疗赛道未来可期。（3）消费者：公司C 端硬件产品在“618 大促”中销售额同比增长108%，学习机产品销售额同比增长706%。2021 年7 月，公司发布新一代AI学习机T10，结合B 端区域市场和C 端渠道推广，学习机产品有望持续放量。

    　　风险提示：语音智能行业竞争加剧；教育订单不及预期；学习机销量不及预期。