事项：

    　　公司披露半年报，营收63.2 亿元，同比增长45%，归母利润4.2 亿元，同比增长62%，扣非利润2.1 亿元，同比增长27 倍；以此推算21Q2 营收38 亿，同比增长30%。公司业绩基本符合预告并符合预期。

    　　评论：

    　　公司明确教育业务受益于新政，短期增速或因客户观望。公司在半年报中明确表述：2021 年5 月21 日，中央全面深化改革委员会审议通过“双减”政策，并于2021 年7 月印发。“双减”意见第六条特别明确要“提高作业设计质量。

    　　发挥作业诊断、巩固、学情分析等功能…鼓励布置分层、弹性和个性化作业”。

    　　上述“双减”政策有望为通过人工智能的力量实现“因材施教”及公司智慧教育业务规模化落地，进一步提供良好的政策与宏观环境。此外，在教育部等六部委于7 月中联合发布的教育新基建规划中也有明确利好公司产品的表述。

    　　在董事长刘庆峰于公司22 周年庆公开信上，明确表述“智慧教育‘因材施教’

    　　业务增长约70%以上”；而半年报智慧教育方面业务同比增长约30%，两者之间存在一定的差距。我们认为主要原因是国家“双减”等重大政策改革，对客户也产生了影响，客户学校和教育机构会观望讯飞业务是否符合还未落地的新政，随着政策落地，观望情绪消散，订单和收入确认会在下半年进一步提速。

    　　而在明年，“双减”以及教育信息化新基建等新政将会影响各地政府预算规划，而公司的试点项目也将加速推广成为一个全国普及业务。半年报中披露公司产品覆盖全国31 个省市，但仅有3000 余所学校，考虑整个中国小中高共约20万所学校数量，讯飞教育业务预计将有很大的成长空间。

    　　开放者平台上半年收入13 亿，同比增长超130%。科大讯飞开放者平台是上半年增速最快的业务板块，讯飞AI 营销平台助力开发者伙伴提升商业变现价值，为客户实现营销价值升级，荣获唯一经国务院批准设立的广告奖项“中国广告长城奖AI 营销类金奖”。讯飞智能工业平台聚焦于智慧能源、智能制造两大垂直领域，实现了多项从0 到1 的突破。

    　　盈利预测、估值及投资评级。暂不修改公司盈利预测，我们预测公司21~23年的收入增速分别为31.4%，27.7%，28.3%，收入分别为171 亿,218 亿,280亿元，21~23 年的归母净利润分别为17.22 亿，21.64 亿，27.79 亿，EPS 分别为0.75，0.94，1.21 元/股。以8 月23 日收盘价计算市盈率分别为71/57/44 倍。

    　　如果未来AI+教育变现实际应用落地，能打开更高弹性的成长通道，维持“强推”评级。参考DCF 绝对估值方法，维持目标价80.8 元/股不变。

    　　风险提示：AI 技术进步进展不及预期，AI+行业应用落地效果不及预期，校内数据相关监管政策可能的不利影响；学习机市场激烈竞争导致的降价。