事件：近日，教育部、中央网信办、国家发展改革委、工业和信息化部、财政部和中国人民银行等六部门联合发布《关于推进教育新型基础设施建设构建高质量教育支撑体系的指导意见》（以下简称《意见》），提出到2025 年，基本形成结构优化、集约高效、安全可靠的教育新型基础设施体系，并通过迭代升级、更新完善和持续建设，实现长期、全面的发展。

    　　公司产品契合《意见》的政策导向，有望持续受益于教育智能化和公平化这一时代浪潮。《意见》提出“深入应用5G、人工智能、大数据、云计算、区块链等新一代信息技术，充分发挥数据作为新型生产要素的作用，推动教育数字转型”。公司的智慧学校解决方案核心就是通过运用人工智能和大数据等技术，帮助学校提升能力，同时用人工智能帮助孩子进行自主、启发式学习，提升孩子的学习兴趣，2019 年安徽蚌埠的智慧学校项目成为了公司全国第一个用人工智能来助推全市的教育均衡和因材施教的教育项目，其后逐步开启了全国多地标杆案例复制（如青岛、武汉、昆明等），我们认为公司的智慧教育业务符合《意见》的指导思想，未来有望看到在多方政策的推动下实现规模化。《意见》同时提出“系统梳理各学科知识脉络，明确各知识点间的关系，分步构建国家统一的学科知识图谱。对现有资源进行分类标识，匹配学科知识图谱”，公司构建了各学科的知识图谱，能够根据学生的知识点掌握情况精准推送微课和习题，并归纳形成逻辑清晰的错题本，实现“千人千面”

    　　的智能推荐，我们认为公司的产品成熟应用有望助力国家统一学科知识图谱的构建，加大其产品的推广和渗透。《意见》提到“有条件的地方普及符合技术标准和学习需要的个人学习终端，支撑网络条件下个性化的教与学”，我们认为公司的学习机符合《意见》的指导要求，有望未来开启加速推广。《意见》还提出“开发基于大数据的智能诊断、资源推送和学习辅导等应用，促进学生个性化发展。开发基于人工智能的智能助教、智能学伴等教学应用，实现“人机共教、人机共育”，提高教育教学质量”，公司承担了中国教育部和国家发改委联合启动的教育大数据专项，统计了35 亿次孩子的作业，海量的数据积累为公司带来了差异化的竞争力。此外，《意见》要求省级教育行政部门“将教育新基建纳入本地区的教育“十四五”发展规划、网信规划和地方新基建支持范围”，“地方各级教育、发展改革、财政、通信、工业和信息化等部门应加强统筹协调，优化支出结构，通过相关经费渠道大力支持教育新基建”，教育新基建具有强刚性支出要求，且发文单位联合了财政部和中国人民银行，我们预计未来国家财政也将给予上述政策较强的支持力度。总的来看，本次《意见》再次体现了国家对于教育智能化、公平化的决心，产业加速趋势明显，公司依托于多年强研发投入带来的技术壁垒、海量数据积累以及智能化较高的产品和解决方案，未来有望在这一时代浪潮中持续受益。

    　　维持“买入”评级。我们预计科大讯飞2021-2023 年归属于母公司的净利润分别为18.06 亿、24.58 亿、33.19 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧的风险；技术研发落后及投入不达预期的风险；人才流失的风险；应收账款加大、客户回款不达预期的风险。