公司预计2021H1 归母净利润同比增长50%-70%

    　　公司发布2021 年中报预告，预计2021H1 实现归母净利润3.87 亿-4.39 亿，同比增长50%-70%。公司2020H1 公允价值变动净收益2.66 亿，对业绩贡献较大，2021Q1 公允价值变动收益为-3967 万，我们预计2021H1 公司扣非净利润增速将高于归母净利润增速。预计2021H1 智慧教育、智能硬件和开放平台实现快速增长。预计公司2021-2023 年EPS 分别为0.85/1.20/1.60元，给予公司2021 年目标PE 100 倍，对应目标价85 元，维持买入评级。

    　　预计2021 年上半年智慧教育业务实现高速增长预计公司2021H1 智慧教育业务营收快速增长，主因是去年区域因材施教中标项目较多。2021H1 公司区域因材施教业务继续中标多个大单，如郑州市金水区智慧教育项目6.88 亿、武汉经济开发区(汉南区)智慧教育规模化应用项目4.69 亿、弋江区智慧教育大数据系统1.26 亿元。中标订单将为公司下半年及未来的教育业务高速增长打下坚实基础。

    　　预计2021 年上半年智能硬件销售态势喜人

    　　据公司官微发布618 战报显示，“618”期间公司AI+硬件整体销售额同比增长108%，其中，AI 学习产品销售额同比增长706%，多款智能硬件产品销售额强劲增长。公司持续丰富产品线，上半年陆续发布智能硬件新产品：1月22 日发布讯飞智能学习机Q10、2 月24 日发布新一代智能办公本X2，7 月15 日公司还将发布新一代智能学习机。

    　　公司2021 年主业有望加速增长

    　　公司2021 年主营收入及净利润均有望加速增长,逻辑有三：1) 2021 年区域级因材施教方案将加速推广，同时C 端个性化学习手册及学习机也有望加速渗透；2) 随着经济恢复及公司新产品的不断打磨和推出，消费者业务2021 年有望加速增长；3) 得益于安徽省内项目的继续深入推进和省外试点的加速推广，智慧医疗业务2021 有望快速增长。

    　　公司“平台+赛道”加速推进，维持买入评级

    　　预计公司费用管控更加严格，因此上调盈利预测，预计公司2021-2023 年净利润分别为18.94/26.69/35.57 亿（前值为16.61/23.17/30.03 亿），对应EPS 分别为0.85/1.20/1.60 元。可比公司2021 年平均PE 78 倍（Wind），因可比公司与讯飞业务差异较大，且讯飞作为AI 龙头，2018 年以来PE 中枢120 倍左右，最近一年PE 中枢100 倍左右，综上我们给予公司2021 年目标PE 100 倍，对应目标价为85 元（前值63.75 元），维持“买入”评级。

    　　风险提示：1) 智慧教育业务拓展低于预期；2) 智能硬件销量低于预期。