事件：

    公司发布2019 年一季度报告：2019 年Q1 实现营业收入1.42 亿元，同比下降11.36%，归母净利润-805.57 万元，同比减亏15.33%，扣非净利润-1003.23 万元，同比基本持平。现金流方面，2019 年Q1 销售商品、提供劳务收到的现金1.04 亿元，同比下滑31.1%，经营活动产生的现金流净额净流出0.83 亿元。公司预计2019H1 实现净利润-1050 至-776 万元，归母净利-913 万元。

    点评：

    行业竞争激烈，公司主业盈利下滑。2019Q1 公司毛利率、净利率分别为22.43%、-5.08%，同比下滑1.25、0.45pct，公司营收、利润均出现下滑，主要是由于行业竞争加大导致的。2019 年Q1 公司通过优化管理，降本增效等措施，使得费用率得到良好的控制，其中期间费用率为24.82%,同比下滑1.75pct,销售/管理/研发/财务费用率分别为7.71%/14.07%/3.02%/0.01%，分别同比变动-1.74/1.05/-0.96/-0.1 pct。

    打造彩票全产业链布局，同时大力开发新业务。公司积极布局彩种研发及电子彩票业务运营，通过电子彩票、彩种研发、彩票平台搭建，切入彩票上游彩种研发和下游销售领域，力争打通整个彩票产业链，2019 年Q1 研发投入429.5 万元。同时公司大力开发新业务，新开发的“快乐十分”视频型彩票游戏在重庆福彩上线，并且投入资金进行体育彩票安卓终端机研发，产品已正式通过测试。

    收购华为5G 核心供应商，进入5G 产业链上游。公司与香港弗兰德科技有限公司于福州签署了《弗兰德科技（深圳）有限公司股权转让框架协议书》，公司拟以现金3.45 亿元收购弗兰德科技30%股权。

    根据一季报显示，公司将在弗兰德科技审计等工作完成后，与弗兰德科技股东另行签署正式的股权转让协议，履行相应的审批程序。弗兰德主要产品为基站天线、射频器件，目前已有3 个国内生产基地，客户主要包括华为、京信通讯、比亚迪、富士康等知名厂商。弗兰德科技为华为战略级核心供应商，与东山精密等同行业上市公司位于国内基站天线生产制造领域第一梯队。此次鸿博股份完成对弗兰德收购，将在5G 时代完善5G 战略布局，构建公司新的利润增长点，提升公司整体盈利能力。

    我们预计公司2019-2020 年EPS 分别为0.1、0.34 元，对应2019-2020 年PE 分别为104.92、30.4 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：彩票主业发展不及预期，新业务并表不及预期。