彩票代销业务受限，公司收入利润下滑

    　　鸿博股份2015年营业收入6.6亿元，同比减少23.49%；归属于上市公司股东的净利润917万元，同比减少66.85%。一方面票证印刷业务受到市场环境影响，另一方面彩票代销受到政策限制，导致公司收入利润下滑明显。包装办公用纸收入同比增长显著，毛利率水平相较2014年也大幅提升，产能进一步释放。

    　　布局彩票全产业链，静待春风王者归来

    　　鸿博股份在彩票产业链涉足早、上中下游布局全面，将彩票印制作为主营业务之一，并在彩票无纸化业务上耕耘多年，拥有优秀的彩票游戏研发和系统平台开发能力。2015年3月公司公告与福建省体育彩票管理中心签订合作协议，成为福建省体育彩票游戏及游戏平台建设者，并同时获得电话销售体育彩票代销者资格。截至目前，鸿博股份是A股唯一一家公告地方中标资格的上市公司。2015年公司收购中科彩公司51%股权，并于年底完成工商变更，助力鸿博在在热敏纸彩票预制票印制的基础上，增加即开型彩票印制业务，形成新的利润增长点。2015年11月鸿博开始筹划非公开发行股票项目，包括收购无锡双龙40%股权（从而实现100%持股）、彩票物联网智能化管理及应用、电子彩票研发中心建设等。随着非公开发行项目的审核通过和展开，鸿博股份在彩票产业的布局将进一步完善。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计公司2016-2018年净利润分别为0.19亿、0.39亿、0.57亿，EPS分别为0.06元、0.12元、0.17元，对应估值分别为407倍、198倍、136倍。考虑公司未来业务发展前景，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　互联网彩票代销政策落实时间不确定；彩种研发和热敏纸业务收入不达预期。