近日我们参加了鸿博股份的中期业绩机构交流会，与公司高管就公司业绩及经营情况做了交流。

    公司短期业绩主要受到北京昊天数字化印刷项目和泸州酒包印刷项目拖累，公司将积极进行产品结构调整，争取分别在明后年扭亏；彩乐乐售彩平台增长迅猛，占公司应收已达27.8%，未来将继续深化与微信、百度和银联等的合作业务关系，推进游戏研发审批上线；智能卡业务资质认证顺利，近期重点开展卡片内操作系统研发和营销网络建设，争取明年实现盈利。纪要详情如下。

    纪要：

    Q1：北京昊天数字化印刷项目近况及展望？

    A：北京昊天项目去年竣工投产，在建工程转固后折旧大幅增加，而由于期刊出版物市场需求萎缩明显，市场竞争加剧，因此项目尚未达到预期收益。公司正在对数字化印刷项目的产品结构进行调整，未来的业务定位将是精品书刊，以儿童书刊为主，从技术高要求上对目标客户上进行开发，将与创意团队，包括海外大型出版集团合作，目前已有部分新业务订单在尝试。项目明年可能还会有一定程度亏损，后年争取转亏为盈。北京昊天涉及的诉讼进展顺利，预计将于9月中旬一审宣判，公司对判决结果乐观。

    Q2：泸州酒包印刷项目近况及展望？

    A：泸州酒包印刷项目主要是配套泸州老窖高端系列。近三年高端白酒下滑明显，项目受到较大拖累，表现在收入基本稳定但是产品结构发生不利变化：高端萎缩，中、低端占比提高。公司正在泸州辐射300公里内开拓更多的新客户，包括中粮和黄鹤楼等，此外，也正在积极切入药包等新领域。并且公司正在培育包括产品包装、信息存储、分析等在内的整体包装服务方案。整个酒包项目争取明年实现盈利。

    Q3：全自动智能标签生产线项目近况及展望？

    A：该项目经变更实施地点到福州市航空港工业集中区。截至2014年上半年，已基本完成项目资质认证，市场开拓方面取得初步进展，获得了民生银行、兴业银行金融IC 卡供应商资格以及青海海东市社保卡主制卡商资格。未来，公司将加快智能卡片内操作系统开发，计划明年一季度推出自有知识产权的产品，今年3季度底前建成全国营销网络，包括华北、上海、江苏（覆盖浙江）、华南、河南、湖北、湖南、辽宁（覆盖东三省）、北京（研发总部）和四川区域分公司。未来项目产能将提升至5000万张/年，争取明年实现盈利。

    Q4：彩票无纸化销售及彩种研发进展及展望？

    A:通过与中国银联、福建联通以及天涯社区的合作,彩乐乐网站用户基数显著提高,目前注册用户数达到100万,活跃用户20万,移动端和互联网端及相关产品开发全部完成,彩乐乐微信服务号也投入运营。B2C业务上半年销售额1亿左右,下半年情况有望更好。计划几年内B2C业务实现单月销量突破1亿元,年销量突破10亿元。B2B今年上半年翻倍,单月最高销量已经超过3亿,单天最高超过3000万元;第一批福彩电话牌照报名已经通过国家中心上报到财政部,公司也在做积极申请;世界杯期间微信等确实吸引了许多新用户,但是世界杯结束后的留存用户数看专业垂直网站更好;游戏研发有一定成效,有4款产品向彩票中心上报。未来一两年,争取2-3款游戏上线。

    中信观点:

    投资建议。公司 2011 年增发的两个募投项目北京数字化印刷项目和泸州酒包印刷项目因下游市场需求变化而造成收益不达预期,从而拖累公司整体业绩,公司已制定策略以期尽快扭亏为盈;全自动智能标签项目已经完成主要资质认证,并且获得部分银行金融 IC 卡和部分省份社保卡的供应商资格。凭借公司在金融单据印制业务积累的银行等金融机构的客户基础,未来相关业务的前景值得期待;彩票业务方面,公司是最早布局代表彩票行业未来发展方向的无纸化售彩和新媒体游戏的 A 股公司,并且已经分别取得长足进展。未来数年,各省级电话售彩许可、互联网售彩许可有望陆续颁发,以手机即开票为代表的新型彩票游戏也将次第面市。我们认为,公司是 A 股最纯正的彩票概念上市公司,将从中充分受益,进而有效提升盈利能力和估值水平。我们维持 2014-16 年 EPS 预测为 0.21/0.27/0.38 元,以 2013年为基期 CAGR 为 32.6%,维持“增持”评级,建议投资者积极把握公司中长期成长价值!风险因素。彩票销售下滑;彩票无纸化政策低于预期;新兴业务拓展不利。