2012年1-6月，公司实现营业收入3.10亿元，同比增长96.94%；

    营业利润2910万元，同比下降12.17%；归属母公司所有者净利润2324万元，同比下降25.65%；实现基本每股收益0.08元。

    新增业务未达规模效益，毛利率下降。公司主营商业票据印刷，目前集金融票证、电脑票据、卷式彩票、胶式标签、数码防伪、信封、证书证件等多种业务为一体，已成为联合国印制品采购指定供应商、中央国家机关和中直机关定点印制企业、国家体育总局体彩中心体育彩票和电脑投注单定点供应商、多家金融、税务、财政、保险、民政、统计等系统印制定点企业，综合印制能力位于全国前列。报告期内，公司普通纸票证产品中新增数字化印刷和包装印刷两项业务，导致营收规模同比大幅增加，但目前产量尚未达到规模效益，毛利率较低，拉低普通纸票证业务毛利率10.35 个百分点，拉低主营综合毛利率4.97 个百分点。

    投资收益左右业绩同比表现。报告期内，尽管公司整体毛利率同比下滑，但营收规模大幅增加仍然使主营业务毛利增加了近3900 万元，而期间费用控制较好，同比增加仅2100 万元。本期业绩不佳的重要原因还在于投资收益的同比减少，由于公司在成都农村商业银行的股权投资本期并未分红，而参股焦作市商业银行已于2011 年5 月终止，导致投资收益同比减少2000 万元，影响了各利润指标。

    产业拓展是未来业绩看点。目前，公司向包装印刷、数字印刷、物联网技术应用以及文化产业等多个领域寻求发展仍在稳步前行。“高档商业票据印刷项目”处于设备采购及基建施工阶段，预计年底前正式投产，该项目客户群体主要面向驻京的各大金融机构、中央国家机关及各部委。此外，“北京数字化印刷基地建设项目”、“福州航空港工业集中区全自动智能标签生产线项目”、“泸州酒业集中发展区包装印刷建设项目”均有望于年底前投入生产运营。公司已提出在2015年前从单一票据行业企业发展成为集高端包装、出版、智能卡、数字印刷等为一体的综合印制企业。未来几年业绩增长有望呈现多极化格局。

    盈利预测与投资评级。预计公司2012-2013年的每股收益分别为0.15元、0.19元，按昨日收盘价格测算，对应动态市盈率分别为35倍、28倍。维持“中性”的投资评级。