报告导读

    2013年1-9月净利润同比增79.16%

    大量在手订单奠定业绩基础

    投资要点

    2013年1-9月营业收入及利润快速增长

    报告期内,公司实现营业收入1.88亿元,较上年同期增长37%;归属于上市公司股东的净利润1355 万元,较上年同期大幅增长79.16%,每股收益近0.13元。

    在手订单充足,保障2013年业绩高增长

    公司把主要资源集中在(1)电力自动化电源、(2)电动汽车充电站(桩)、(3)通信电源、(4)轨道交通四大业务领域,此外,公司在核电市场亦有稀缺的供应商牌照,在该领域的行业优势较为突出。报告期内,公司进行了营销体系改革,引进激励策略,采用年初制定销售目标,年末实行末位淘汰制的销售模式,取得了显著成效,且三季度推出了行权条件颇高的股权激励计划,更是彰显了公司对未来发展的信心。

    报告期内,公司新签订单较多,其中年初在国家电网中标的1.09亿库存协议已签回正式合同约4002.49万元。 我们预计截至2013年三季度末,公司在手订单规模约6亿元,相当于2012年营业总收入的2.5 倍,公司的销售回款一般集中在下半年尤其是第四季度。

    盈利能力保持较高水平

    2013年1-9月,公司综合毛利率高达39.42%,较2012年同期提升2.35个百分点,保持了较强的盈利能力。其中,电力专用UPS/逆变电源系统和电力用直流和交流一体化不间断电源设备毛利率同比提高明显。我们认为,公司毛利率高于竞争对手的原因不在于售价而在于成本控制能力突出。

    盈利预测及估值

    我们预计,2013年公司每股收益0.49元,目前股价对应动态市盈率约为40倍。 考虑到公司未来较高的成长性,我们维持奥特迅(002227)“买入”的投资评级。关注国际电动车市场变化对公司股价的催化作用。

    风险因素

    公司在未来几年的发展中所面临的风险可能包括但不限于以下几个方面:

    1、国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量

    2、铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动

    3、电网投资大幅下降或中标比例降低

    4、核电市场中标情况低于预期

    5、通信电源市场拓展进度低于预期