投资要点：

    2012年1-6月业绩同比下滑较大

    报告期内，公司实现营业收入7841.61万元，较上年同期增长30.99%；实现利润总额719.74万元，较上年同期减少19.52%；归属于上市公司股东的净利润414.54万元，较上年同期下降43.06%。每股收益0.04元，低于预期。

    净利润未随销售收入同步增长的主要原因是报告期内公司销售费用、管理费用较上年同期分别增长36.7%、48.7%，政府补助较上年同期减少，增值税退税延期退回，营业外收入较上年同期下降35.7%，此外，报告期内确认转回递延所得税费用，所得税费用较上年同期增长92.76%。

    订单增长较快

    根据我们的测算，公司2012年1-6月共新签订单在4亿元左右（其中仅国网单个中标金额便达2.1亿元），这一数字超过2011年全年收入的2倍，为2012-2013年公司业绩的提升提供了有力保证。 公司把主要资源集中在电力自动化电源、电动汽车充电站（桩）、通信电源、轨道交通四大业务领域，公司进行了营销体系改革，引进激励策略，采用年初制定销售目标，年末实行末位淘汰制的销售模式，取得了显著成效。

    毛利率小幅增长

    报告期内，公司毛利率较上年同期小幅增长1.81个百分点，达到36.39%。主要原因是公司年初以来对购进原材料进行批量招标采购，有效的控制原材料购进价格，单位产品成本出现不同程度下降；同时，自主创新、自主研发的新产品在价格竞争中继续保持技术优势，在中标价格中获得优势。其中，电力用直流和交流一体化不间断电源设备产品毛利率较上年同期增长8.55%，核电厂1E级(核安全级)高频开关直流充电装置产品毛利率较上年同期增长30.45%，电动汽车快速充电设备产品毛利率较上年同期增长12.28%。预计全年公司产品综合毛利率在40%左右。

    新能源汽车充电设备

    2012年7月20日公布的《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》显示，建立健全充电技术及设施标准体系，积极推进充电基础设施建设。

    2011年，公司积极参与并完成了多个充电项目工程，如深圳市大运会新能源汽车示范项目工程、安托山项目工程、鼎尚华庭充电桩工程等。公司虽初入该领域，但凭借原有的直流电源技术优势，快速抢占市场，销售收入接近190万元，并实现了55%以上的毛利率水平。我们认为，通过示范工程的建设，公司充电站（桩）相关设备已经得到市场的广泛认可，在国内新能源汽车发展的过程中奥特迅将是相关充电设备供应商中最主要的受益者之一。

    估值与投资评级

    我们预计，公司业绩的拐点将出现在2012年四季度，全年公司每股收益在0.23元左右，目前股价对应2012年动态市盈率为81倍。考虑到公司估值偏高，我们暂维持奥特迅（002227）“中性”的投资评级。

    风险因素

    （1）国内电动汽车市场发展滞后影响充电设备出货量

    （2）铅酸蓄电池等原材料价格出现大幅波动

    （3）电网投资大幅下降

    （4）核电中标低于情况预期