公司为国内直流操作电源龙头企业

    公司所属行业为电力自动化电源行业，从事电力自动化电源设备及其智能单元的研发、制造、销售和服务。电力自动化电源设备为发电厂、变电站的电力自动化系统、高压断路器分合闸、继电保护装置、自动装置、通信系统、遥控执行系统及事故照明等设备提供交流电源、直流操作电源、交流不间断电源和二次电源等，主要应用于国家电网、南方电网及其各地电力公司以及各大发电公司的变电站和发电厂以及石化、冶金、城市轨道交通等领域。

    06 年国内直流操作电源市场占有率为6%，居第一位。

    行业需求稳步增长，公司在核电领域可能有所突破

    根据预测，2007-2011 年我国电力系统对直流操作电源的需求约为200 亿元，年均需求约为40 亿元。目前公司销售订单90%以上来自电力系统。

    公司已完全具备研发、设计符合核电站安全要求的电源设备的相关经验。目前，正在积极落实核电站IE 级项目鉴定，为公司产品进入核电站核心部分即核岛做充分准备。目前核岛内电源均为进口产品，未来公司在核电市场可能获得突破。

    此外，我国冶金、石化等市场对电力自动化电源设备的需求较大。目前公司在该领域的销售量还较小，有增长空间。

    募集资金项目使得产能获得较大提高

    公司近三年来产能利用率均超过100%。现有生产办公场地均为租赁取得，场地较小，生产能力与自身营销能力相比有较大欠缺，生产能力已趋于饱和，在很大程度上制约了订单能力的发挥。募集资金项目建设完成后，产能将从2007 年的3,800 面扩大到11,000 面，增幅为189%，解决产能不足的矛盾。

    合理估值为16 元-18 元，建议询价区间10-11 元

    我们预计公司未来三年的业绩分别为0.60 元、0.78 元、1.07 元，保持较快增长。在估值定价方面，我们以国内二次设备的主要上市公司作为参照，给予08 年28-30 倍PE，合理价值为16-18 元，建议询价区间10-11 元。