2014年1 季度公司实现营业收入 3.6 亿元,同比增加 30.6% ;归属母公司净利润2,199 万元,同比增加 4.1%;实现每股收益为0.055 元。2014年1 季度公司综合毛利率为 47.82%,同比提高3.33 个百分点;同期净利率为9.92% ,同比提高 0.36 个百分点。公司毛利率的提高主要是由于原材料硝酸铵价格的下降,2014年1 季度硝酸铵平均价格为 1,638 元/吨,同比下降10.5% 。公司目前已经基本完成了爆破服务资质、人才的积累,马钢罗河项目、中金立华项目、库车鑫发项目将为公司奠定发展基石,公司爆破服务业务步入快速增长期。考虑到估值因素,我们下调目标价至12.76元,维持买入评级。

    支撑评级的要点

    2014 年1 季度公司综合毛利率为 47.82% ,同比提高 3.33 个百分点;同期净利率为 9.92%,同比提高 0.36 个百分点。公司毛利率的提高主要是由于原材料硝酸铵价格的下降,2014 年1 季度硝酸铵平均价格为1,638元/吨,同比下降 10.5%。

    2011 年6 月盾安集团民爆业务借壳上市之后,经过这近三年的修炼内功,公司行业资质、人才得到很大提升,目前拥有了爆破作业一级资质、爆破与拆除工程专业承包一级资质、土石方工程专业承包三级资质。从人才来说,经过这两年的积累公司爆破服务领域高级职称人才达到 40 余人,工程技术人员达到 300 余人。有资质有人才,再加上公司管理层务实灵活的管理作风,我们相信公司爆破服务有望腾飞发展。

    评级面临的主要风险

    并购和合作项目不达预期风险;炸药需求低于预期的风险。

    估值

    我们预计公司 2014-2016 年的每股收益分别为 0.80 元、0.87 元和 0.97元,考虑到公司的规模效应、盾安优异的管理能力以及新疆市场的快速成长能力,我们给予公司 2014 年16 倍的市盈率水平,但考虑到目前估值情况,目标价下调为 12.76元,维持买入评级。