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    江南化工公布2012年三季报，1-9月份实现营业收入12.23亿元，同比增长69.53%，实现营业利润2.79亿元，同比增长64.51%，实现归属于母公司的净利润1.81亿元，同比增长55.43%。按3.96亿股的总股本计，实现每股收益0.46元，每股经营性现金流量净额为0.44元。其中7-9月实现营业收入4.27亿元，同比增长0.61%；实现归属于母公司的净利润为0.75亿元，同比增长5.18%，实现EPS 0.19元。同时公司预计2012年归属上市公司股东的净利润同比增长40%-70%。

    维持“增持”评级。我们维持江南化工2012-2014年EPS为0.66、0.80和1.00元的预测。公司目前是国内规模第二大的民爆行业龙头企业，凭借西部地区民爆器材强劲需求，其工业炸药盈利能力将有望稳步增长；同时通过和矿企合作快速进入爆破工程服务领域，其爆破工程服务业务有望实现快速增长。综合上述因素，维持“增持”的投资评级。

    风险提示：宏观经济形势持续低迷的风险，原料价格大幅上涨的风险。